Kam míří trhy ve druhé polovině 2026? Přinášíme pohled 19 světových institucí
V tomto článku vás čeká shrnutí pololetního výhledu MONECO investiční společnosti, který vychází ze srovnání prognóz 19 předních světových finančních institucí, jejichž závěry jsou spojeny do jednoho uceleného pohledu na ekonomiku i finanční trhy. V článku tak představujeme hlavní shody, rozpory a investiční témata, která mohou rozhodovat o vývoji akcií, dluhopisů či měn. Pro čtenáře FOND SHOP máme navíc připravenou exkluzivní možnost získat celý 30stránkový report zdarma. Podrobnosti najdete na konci článku.
První polovina roku 2026 přinesla mnohem bouřlivější vývoj, než většina investorů čekala. Konflikt mezi Spojenými státy a Íránem, omezení provozu v Hormuzském průlivu a dražší energie citelně zasáhly světovou ekonomiku, a to ještě ve chvíli, kdy se inflace nestihla plně uklidnit. Přesto světová ekonomika dosavadní otřesy ustála a kapitálové trhy se po úvodním propadu poměrně rychle vzpamatovaly, jak poukazuje Franklin Templeton.
Invesco, Fidelity i Amundi podobně upozorňují na odolné domácnosti a firmy, pokračující investice a schopnost ekonomik přizpůsobovat se novým podmínkám. Významnou oporou zůstává také investiční boom kolem umělé inteligence, který podporuje poptávku po technologiích, energii, průmyslu i stavebních kapacitách.
Základní scénář proto stále počítá s pokračováním globálního růstu. Ten však bude zřejmě méně vyrovnaný než dříve. Inflace zůstává vyšší, vlády i centrální banky mají menší prostor zasahovat a rozdíly mezi jednotlivými zeměmi, sektory i firmami se zvětšují. Druhá polovina roku tak může přinést více volatility a výraznější rozdělení mezi vítěze a poražené.
Odhad globálního růstu HDP (%, y/y) | |||
| Instituce | 2026E | 2027E | 2028E |
| Bloomberg consensus | 2,9 | 3,1 | 3,2 |
| Bank of America | 3,1 | 3,4 | - |
| Barclays | 3,1 | 3,1 | - |
| HSBC | 2,5 | 2,7 | - |
| J.P. Morgan | 2,4 | 2,4 | - |
| Wells Fargo | 2,6 | 2,7 | - |
Energetický šok je širší než jen dražší ropa
Hormuzský průliv není důležitý jen kvůli ropě. Přes oblast proudí také LNG, petrochemické produkty, hnojiva a další klíčové suroviny. Omezení dopravy tak zdražuje nejen energie, ale také přepravu, pojištění, potraviny či průmyslovou výrobu. BNP Paribas proto upozorňuje, že ekonomické dopady mohou přetrvávat i poté, co se konflikt uklidní. Výrobu ani zásoby totiž nelze obnovit ze dne na den.
Amundi, Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley a UniCredit ve svých základních scénářích počítají alespoň s částečným obnovením provozu. K uklidnění trhů přitom podle Barclays nemusí dojít až ve chvíli, kdy se doprava vrátí úplně k normálu. Stačí, aby bylo zřejmé, že se situace dál nezhoršuje. Morgan Stanley ale varuje, že pokud by výpadky trvaly příliš dlouho, mohly by už světovou ekonomiku zatlačit do recese. V základním scénáři s tím však Morgan Stanley nepočítá.
Dopady se navíc výrazně liší podle regionu. Spojené státy chrání vyšší domácí produkce energií, Evropa je citlivější kvůli dovozní závislosti a největší tlak nese část jižní a jihovýchodní Asie. J.P. Morgan v této souvislosti připomíná ropnou krizi ze 70. let, kdy opakované cenové šoky postupně změnily inflační očekávání. Úplné opakování tohoto scénáře ale Invesco ani IMF nepovažují za pravděpodobné: dnešní ekonomika spotřebovává méně energie, soukromý sektor má zdravější bilance a centrální banky jsou důvěryhodnější. Přesnější paralelu tak nabízejí roky 1990 a 2022, kdy geopolitický šok zasáhl jednotlivé regiony velmi nerovnoměrně.
AI dnes podporuje růst, produktivita přijde až později
Téma umělé inteligence není jen příběhem technologických akcií. BlackRock, Amundi, T. Rowe Price, Fidelity, UniCredit i Morgan Stanley ji popisují jako jednu z hlavních sil, které mění fungování celé ekonomiky. V aktuální fázi ale nejde primárně o nahrazování lidí nebo skokový růst produktivity. Největší dopad má masivní výstavba infrastruktury: od čipů a pamětí přes datová centra až po elektrárny, přenosové sítě a chlazení.
T. Rowe Price mluví o vstupu AI do „reálné ekonomiky“. Příležitosti se tak rozšiřují od technologických gigantů k průmyslovým firmám, utilitám, výrobcům elektrických zařízení nebo provozovatelům datových center. Fidelity zároveň poukazuje na nástup AI agentů, kteří pracují samostatněji než dnešní chatboti, ale jejich provoz si vyžádá ještě více výpočetního výkonu a energie.
AI boom proto probíhá ve dvou fázích. Ta současná je kapitálově náročná a spíše inflační, kdy firmy investují obrovské částky ještě předtím, než dokážou nové technologie naplno zpeněžit. Později by se AI měla rozšířit napříč ekonomikou a začít výrazněji zvyšovat produktivitu. BlackRock dokonce připouští, že by umělá inteligence mohla zvednout dlouhodobé tempo růstu americké ekonomiky. Je však nutno připomenout, že ani předchozí technologické revoluce (včetně elektrifikace či nástupu internetu) americkou ekonomiku trvale neposunuly nad její zhruba dvouprocentní trend.
Pro investory z toho plyne jednoduchý závěr. Pozitivní pohled na AI neznamená, že je výhodné koupit jakoukoli firmu spojenou s tímto tématem. V první fázi mohou nejvíce těžit společnosti, které odstraňují fyzická omezení v energetice, polovodičích a datových centrech. Naopak rizikové jsou firmy, které do AI investují obrovské částky, ale zatím nemají jasný způsob, jak tyto výdaje proměnit v budoucí zisky.
Spojené státy: růst pokračuje, ale stojí na užších základech
Americká ekonomika zůstává odolnější než většina ostatních vyspělých regionů. Barclays, Amundi, Capital Group, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo, Charles Schwab i J.P. Morgan stále počítají s pokračováním růstu. Pod povrchem však přibývá slabých míst a ekonomika se stále více opírá o několik málo zdrojů: investice do AI, vládní výdaje a spotřebu majetnějších domácností.
Právě rozdíly mezi spotřebiteli jsou stále výraznější. Bohatší Američané dál těží z vysoké hodnoty svého majetku, zatímco nízkopříjmové domácnosti více zasahuje drahé bydlení, vyšší úrokové sazby, vyčerpané úspory a slabý růst reálných mezd. Barclays, Charles Schwab a Wells Fargo proto upozorňují, že dosavadní silná spotřeba horní části společnosti nemusí dlouhodobě stačit k vyrovnání slábnoucí poptávky ve zbytku ekonomiky.
Podobný obraz nabízí trh práce. Podle Capital Group a Goldman Sachs ochlazuje, zatím však bez rozsáhlejšího propouštění. Firmy méně nabírají, zaměstnanci méně často mění práci a přibývá lidí, kteří pracují na částečný úvazek nedobrovolně. J.P. Morgan v tom vidí známku slábnoucí vyjednávací pozice zaměstnanců. Amundi zároveň připomíná, že kvůli stárnutí populace a slabší migraci stačí k udržení nízké nezaměstnanosti méně nových pracovních míst než dříve. Slabší nábor proto ještě nemusí automaticky znamenat problém.
USA – Bloomberg consensus | |||
| Indikátor | 2026E | 2027E | 2028E |
| Růst HDP (YoY, %) | 2,1 | 2,1 | 2,2 |
| CPI (YoY, %) | 3,4 | 2,5 | 2,3 |
| Míra nezaměstnanosti (%) | 4,3 | 4,3 | 4,2 |
| Schodek státního rozpočtu (% HDP) | -6,3 | -6,4 | -6,4 |
| Běžný účet platební bilance (% HDP) | -3,1 | -3,3 | -3,2 |
| Úrokové sazby Fedu – horní limit (%) | 3,75 | 3,50 | 3,34 |
| 2Y YTM státních dluhopisů (%) | 3,9 | 3,6 | 3,6 |
| 10Y YTM státních dluhopisů (%) | 4,4 | 4,3 | 4,2 |
| EUR/USD | 1,18 | 1,20 | 1,20 |
Pokračování článku je dostupné pro předplatitele
Odemkněte si exkluzivní obsah webu FOND SHOP
V článku se dále dozvíte:
- Jak evropský investiční cyklus otevírá příležitosti v obraně, energetice a průmyslové infrastruktuře.
- Které asijské ekonomiky mohou nejvíce těžit z AI boomu a technologického cyklu.
- Proč bude při výběru akcií a dluhopisů rozhodovat selektivita více než plošné sázky.
FOND SHOP newsletter
Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.
Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.
