Aktivní ETF neznamenají to, co si většina lidí myslí

V minulém článku jsem psal o tom, že trhu čím dál více, minimálně pokud jde o počet nově vydaných ETF, dominují ta aktivně řízená. Leč když se člověk podívá na statistiku, že téměř 90 % nových ETF je aktivně řízených, vkrádá se neúprosně logická otázka. Co to je aktivně řízené ETF? Vracejí se investoři hromadně k portfolio manažerům, kteří analyzují firmy a vybírají ty nejlepší akcie? Tedy k tomu, co si zřejmě většina lidé pod aktivní správnou představí?

Není tomu tak. Tedy, ne, že by o stock-picking nebyl zájem. Dnešní pojem aktivně řízené ETF je nicméně mnohem širší, než si možná myslíte.

Morningstar například ve svém shrnutí roku 2025 upozorňuje, že mezi nejrychleji rostoucí skupiny aktivních ETF dnes patří krátkodobě orientované strategie využívající finanční páku, short ETF, opční strategie nebo stále populárnější single-stock ETF.

Dnešní „aktivní ETF“ tak často nejsou klasické stock-pickingové fondy, ale spíše různé buffer ETF, covered-call strategie, nebo pákové produkty na jednotlivé akcie. A řada aktivně řízených ETF pak samozřejmě není zaměřena na akcie vůbec, ale cílí na různé dluhopisové strategie nebo třeba i kombinace akcií a dluhopisů.

V J.P. Morgan zase upozorňují, že řada ETF označených jako „actively managed“ má ve skutečnosti poměrně pasivní portfolio a aktivní část spočívá především v opčním programu, jenž upravuje výsledný poměr mezi výnosem a rizikem.

Právě proto bych byl při interpretaci statistik opatrný. Když dnes čteme, že aktivní ETF dominují novým emisím, neznamená to automaticky návrat ke klasickému stock-pickingu, jak jej známe z aktivně řízených akciových podílových fondů. Tedy k té správě, která vlastně roky vyvolávala nejvíce debat. Koupit si ETF na S&P 500 nebo fond, který z něj vybírá ty nejlepší akcie?

To, že jsou aktivní ETF širší pojem, samozřejmě neznamená, že je to špatně. Řada z nich totiž dává smysl. Zatímco dříve byly opční strategie, aktivní řízení rizika nebo různé výnosové strategie doménou jen pár podílových fondů, a hlavně hedge fondů pro movité klienty, dnes si je může drobný investor koupit stejně jednoduše jako ETF na index S&P 500. Právě v tom spočívá největší revoluce posledních let. Nejde ani tak o to, že vzniká více aktivních ETF, ale že se výrazně rozšiřuje nabídka investičních strategií, které jsou běžným investorům snadno dostupné. To je pozitivní i negativní zároveň.