ETF jako pasivní indexový produkt? Ale kdeže, trendem je aktivní správa a single akcie

Když se řekne ETF, většině investorů se okamžitě vybaví pasivní fond kopírující nějaký známý index. S&P 500, Nasdaq 100, MSCI World. Prostě levný produkt, který si koupíte a dál už jen čekáte, jak se bude vyvíjet celý trh. Právě s touto představou dnes pracuje ne úplně malá část investorů, ale i tvůrců finančního obsahu.

Jenže ETF je prostě to, co říká jeho název, exchange traded fund neboli burzovně obchodovaný fond. Vlastně „jen“ schránka na to, co je uvnitř. Na rozdíl od klasického podílového fondu jej nekoupíte přes nějakého distributora, ale přímo na burze. To je hlavní rozdíl. Nic víc. Nic míň.

ETF ve svém názvu ani v žádné regulaci nic o indexování, ani pasivní správě nemá. To je jen vžitá představa dána historií a tím, na co se ETF nejvíce využívala. A ano, ona možnost indexovat a nízká nákladovost bezpochyby stály za jejich boomem. Jenže pokud se v posledních měsících a letech díváte na statistiky nových ETF, pak je zřejmé, že tuhle představu bude potřeba dostat z hlavy.

Ne snad proto, že by pasivní, nebo správněji indexové investování končilo. To rozhodně ne. Ale proto, že samotné ETF už dnes dávno není synonymem pasivního investování. Stalo se především obalem. A stále častěji obalem pro „aktivní“ správu.

Krásně to už v roce 2024 vystihl například Eric Balchunas z Bloombergu. Upozornil na paradox, kdy aktivně řízená ETF tehdy sice představovala jen zlomek celkových aktiv, přesto dokázala přilákat zhruba 40 % všech čistých přítoků a tvořila přibližně 90 % nově vznikajících ETF.

Zároveň ale dodal ještě jednu důležitou věc. Dnešní „aktivní ETF“ už často nejsou „klasické fondy“, kde portfolio manažer vybírá jednotlivé akcie, jak si asi řada investorů aktivní správně představuje. Čím dál častěji jde o různé opční strategie, buffer ETF, defined-outcome fondy nebo pákové produkty na jednotlivé akcie. A o to je vše zajímavější.

Pasivní svět stále vládne. Ale nové nápady patří aktivní správě.

Než se někdo začne radovat nebo naopak rozčilovat, podle toho, čemu fandí, je potřeba říct jednu důležitou věc. Pokud se podíváme na celkové množství peněz, které mají ETF pod správou, pořád jednoznačně vítězí klasické indexové ETF.

Americká SEC například uvedla, že ke konci roku 2024 tvořily aktivně řízené fondy přibližně 45 % všech ETF obchodovaných v USA (co do počtu), spravovaly ovšem jen zhruba 9 % veškerého majetku investovaného do ETF. V Evropě je rozdíl ještě výraznější. Morningstar na začátku roku 2026 odhadovala, že aktivní ETF představují pouze asi 3,1 % evropských ETF aktiv, zatímco v USA se jejich podíl pohybuje kolem 12 %.

Čili ano, pokud se podíváme do zpětného zrcátka, ETF jsou stále hlavně pasivní indexový svět. Jenže když se podívám před sebe, na to, co dnes správci fondů skutečně uvádějí na trh, obrázek se obrací o 180 stupňů.