FOND SHOP

Pozastavení obchodů s ETF v krizových situacích? I to může přinést směrnice UCITS VI!

Aleš Vocílka
Foto: Shutterstock.com

Nová evropská směrnice UCITS VI si klade za cíl snížit riziko nedostatečné likvidity a z ní vyplývajících nadměrných zrát investičních produktů UCITS během tržních turbulencí. Správcovské společnosti mohou za tímto účelem používat různé techniky a nástroje řízení likvidity. Zatímco podílové fondy je již ve větší míře uplatňují, pro ETF představuje řada z nich novinku. S jakými omezeními v zájmu bezpečnějšího prostředí se mohou investoři setkat?

Směrnice UCITS VI sleduje kromě dalších cílů záměr posílit ochranu drobných investorů do otevřených podílových fondů (OPF) i burzovně obchodovaných fondů (ETF) v krizových situacích na finančních trzích. Protože jde o složitou problematiku, dostal Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA) za úkol vypracovat regulatorní technické normy (regulatory technical standards: RTS) specifikující konkrétní nástroje řízení likvidity (liquidity management tools: LMT). ESMA rovněž stanovil principy výběru, kalibrace a aktivace těchto nástrojů ve snaze redukovat riziko likvidity OPF / ETF a posílit jejich finanční stabilitu. V ČR by měla příslušná legislativa začít platit od roku 2026 v rámci připravované novely zákona o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF).

Co je riziko likvidity?

„Riziko likvidity (v kontextu investičních fondů) je neschopnost nakoupit nebo prodat podkladová aktiva (za účelem plnění příkazů investorů) v požadovaném množství, za požadovanou cenu a v požadovaném čase, aniž by došlo k významnému ovlivnění tržní ceny nebo poškození zájmů zbývajících investorů.“ Zdroj: Ernst & Young, prezentace AIFMD 2, UCITS VI – regulatorní změna dekády z 11.6.2025


Pokračování článku je dostupné pro předplatitele

Odemkněte si exkluzivní obsah webu FOND SHOP

zbývá ještě 85 % článku
Koupit předplatné Připojte se ještě dnes a získejte:
  • Aktuální a srozumitelné informace z oblasti investování a finančního plánování.
  • Neomezený přístup k obsahu webu, včetně archivních a prémiových článků.
  • Autentický zdroj rad, tipů a know-how pro úspěšné investiční rozhodování.
Už mám předplatné. Přihlášení

FOND SHOP newsletter

Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.

Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.

Ochrana osobních údajů

Témata

Regulace finančního trhu ETF Podílové fondy

Související

Pro registrované

Hvězdičky a známky podílových fondů i ETF: k čemu vlastně jsou a jak je číst?

Spotřebitel
6 minut

„Ratingová“ hodnocení podílových fondů od společností Morningstar a Lipper pomáhají najít ty s lepšími výsledky oproti konkurenci. Málo zkušení investoři mohou využít přehledné hvězdičky a medaile od Morningstar, pokročilí spíše uvítají dílčí metriky od Lipper, které dovolují identifikovat silné a slabé stránky jednotlivých fondů. Tyto fondové ratingy by ale neměly fungovat jako automatické doporučení k nákupu nebo prodeji. Obdobné hodnotící systémy se prosazují také u ETF, kde zmíněné společnosti kladou větší důraz na často přehlížené technické a obchodní ukazatele.

Premium

Dividendové akcie sice netrhají rekordy, ale přinášejí stabilnější výnosy než růstové big techy

Fokus
13 minut

Akcie společností s dlouhodobě nadprůměrným dividendovým výnosem investory moc neoslňují, protože často reprezentují starou ekonomiku neschopnou produkovat disruptivní inovace. V posledních letech ale zaznamenaly dobrou výkonnost především evropské akciové indexy vysokých dividend. Obecně navíc mají dividendové tituly oproti růstovým big techům výhodu stabilnějších výnosů. Existuje mnoho na ně zaměřených akciových fondů a ETF.

Premium

Což takhle dát si Japonsko?

Fokus
10 minut

Japonský akciový trh má oproti americkému i evropskému svá specifika, spojená s vývojem domácí ekonomiky. V posledních 6 měsících nabraly japonské akcie svižný růst za podpory více příznivých faktorů. Pomáhá jim silná dynamika korporátních zisků, významné navázání některých japonských firem na téma umělé inteligence (AI), dlouhodobě nízké úrokové sazby Bank of Japan a nově i očekávání uvolněnější fiskální politiky. Rizika japonských akcií spočívají v dalším oslabování jenu srážejícím korunové zisky, možné citelné korekci boomu AI nebo zpomalování čínské ekonomiky. Investor má k dispozici široký výběr podílových fondů a ETF.

Premium

Dolarové peněžní ETF a fondy umožňují spekulovat na to, že se americká měna vzpamatuje

Fokus
6 minut

ETF a podílové fondy zaměřené na dolarový peněžní trh představují vysoce konzervativní prvek portfolia pro investory žijící v USA. Těm tuzemským zvyklým na korunovou ekonomickou realitu zase mohou posloužit jako nástroj ke spekulaci na silnější budoucí kurz dolaru po jeho prudkém letošním oslabení. Pak už ale nejde o konzervativní investici kvůli vysoké volatilitě měnového kurzu CZK/USD. Výhodou dolarových peněžních ETF a fondů jsou aktuálně vyšší úrokové sazby Fedu oproti ECB a ČNB. Jejich riziko naopak spočívá v negativních důsledcích snahy Donalda Trumpa oslabit nezávislost Fedu pro dolar i krátkodobé úrokové sazby v USA.

Premium

ETF a fondy na eurový peněžní trh mají přes konzervativní povahu slušné výsledky

Fokus
6 minut

Vysoce konzervativní ETF a podílové fondy orientované na eurový peněžní trh lze charakterizovat tím, že jejich výnosnost hodně závisí na základní úrokové sazbě ECB. Připadají v úvahu pro (opatrné) investory hospodařící v euru, kteří žijí například na Slovensku, v Německu, Rakousku nebo dalších západoevropských státech, kde se společnou měnou platí. Výkonnostně vycházejí ETF na eurový peněžní trh poněkud lépe než odpovídající fondy, i ty však dokázaly po opadnutí mohutné inflační vlny z roku 2022 překonat inflaci v eurozóně na poslední 2,5leté periodě.

Premium

Konvertibilní dluhopisy: kompromisní řešení pro věčně nerozhodné investory

Fokus
11 minut

Konvertibilní dluhopisy lze charakterizovat jako korporátní dluhopisy směnitelné za určitých podmínek za akcie. Proto se jim někdy říká „hybridy“. V uplynulých 5 letech vydělaly v globálním měřítku méně než akcie, ale více než korporátní dluhopisy s vysokým výnosem. Nyní prospívá konvertibilním dluhopisům vyrovnaná atraktivnost výkonných, ale často již draze oceněných akcií a bonitních dluhopisů, které poskytují omezenou šanci na dlouhodobé reálné zhodnocení.

Asijské akcie se loni vzpamatovaly a letos slušně rostou

Fokus
13 minut

Asijské akciové trhy mimo Japonsko dlouho zaostávaly, když jim nesvědčily různé regulační zásahy a krize realitního sektoru v Číně. V posledním ročním období však u nich převažuje solidní zhodnocení i proto, že se na pozici Číny jako dosud největšího trhu dotahují Indie s podstatně rychleji rostoucí ekonomikou a Tchaj-wan profitující z rozvoje umělé inteligence. Aktuálně se navíc asijské akciové indexy dočkaly vzpruhy v podobě rozsáhlého stimulačního balíčku čínské vlády a centrální banky. Do zmíněného regionu je možné investovat pomocí většího počtu akciových fondů a ETF.