FOND SHOP

Letošní drama evropských státních dluhopisů: bude mít pokračování?

Aleš Vocílka
Obrázek: Vytvořeno redakcí pomocí AI (ChatGPT, OpenAI)

V letních měsících se obnovil společný vzestup výnosů do splatnosti u dlouhodobých státních dluhopisů řady zemí EU a Velké Británie. Trend prodražování úvěrů již beztak hodně zadluženým evropským státům ovšem trvá již delší dobu a oživil v posledních 12 měsících. Slabou útěchu poskytuje skutečnost, že výnosy jejich krátkodobých dluhopisů letos převážně klesají a zde se naopak financování zlevňuje. Které faktory za uvedeným vývojem stojí a co to znamená pro investory?

Letošní rok již bylo nejen na evropských státních dluhopisech hodně rušno. Například výnosy těch britských s 10letou a delší splatností postupně vzrostly na úrovně, které naposledy zaznamenaly před vypuknutím globální finanční krize v roce 2008 nebo dokonce ještě mnohem dříve. A Francie zase v posledních měsících čelila u svých dlouhodobých dluhopisů nezvykle rychlému růstu výnosů v porovnání s většinou ostatních evropských zemí. Trochu více v klidu zůstal výnos 10letého dluhopisu Německa, ale ani ten se nevyhnul citelnému vzestupu a investoři utrpěli ztrátu. Naproti tomu, krátkodobé dluhopisy všech tří evropských ekonomik od začátku letošního roku zhodnotily vlivem poklesu svých výnosů do splatnosti.

Letošní rok již bylo nejen na evropských státních dluhopisech hodně rušno. Například výnosy těch britských s 10letou a delší splatností postupně vzrostly na úrovně, které naposledy zaznamenaly před vypuknutím globální finanční krize v roce 2008 nebo dokonce ještě mnohem dříve.

Opačný vývoj cen dluhopisů a jejich výnosů do splatnosti

Vzestup dluhopisových výnosů do splatnosti zvyšuje emitujícím státům nebo firmám výpůjční náklady a obvykle jim komplikuje rozpočtovou bilanci nebo hospodářské výsledky, pokud si dále půjčují na dluhopisovém trhu. Pro investory znamená takový vývoj aktuální ztrátu v podobě cenového poklesu dotyčných dluhopisů. Ten však mohou později překlenout slušné budoucí zisky, jakmile se růst dluhopisových výnosů zvrátí nebo alespoň zastaví. A naopak, když výnosy do splatnosti klesají, zvedá se tím automaticky (v duchu známého inverzního vztahu) ocenění příslušných dluhopisů. Investoři pak mají žně, dokud nenastane změna trendu na výnosech. Emitentům otevírá jejich snižování cestu k levnějším novým úvěrům od investorů.

Graf 1 přitom ukazuje, že trend citelného zvedání výnosů dlouhodobých státních dluhopisů s negativním dopadem na jejich výkonnost není jen záležitostí tohoto roku, ale dostal výraznou vzpruhu již v roce 2022, kdy globální a zejména evropskou ekonomiku postihl stagflační scénář na pozadí energetické krize a vypuknutí rusko-ukrajinské války.

Graf 1: Výnosy do splatnosti 30letých státních dluhopisů USA, Francie a Německa od roku 2020
{}
Zdroj: Handelsblatt, Bloomberg

Které faktory za popsanými trendy stojí a co můžeme očekávat v dohledné budoucnosti?


Pokračování článku je dostupné pro předplatitele

Odemkněte si exkluzivní obsah webu FOND SHOP

zbývá ještě 73 % článku
Koupit předplatné Připojte se ještě dnes a získejte:
  • Aktuální a srozumitelné informace z oblasti investování a finančního plánování.
  • Neomezený přístup k obsahu webu, včetně archivních a prémiových článků.
  • Autentický zdroj rad, tipů a know-how pro úspěšné investiční rozhodování.
Už mám předplatné. Přihlášení

FOND SHOP newsletter

Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.

Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.

Ochrana osobních údajů

Témata

Dluhopisy Ekonomika

Související

Pro registrované

Amerika znovu staví továrny. Nová průmyslová éra může vytvořit vítěze mezi investory

Investování
5 minut

Ještě před několika lety platilo jednoduché pravidlo: kdo chtěl vyrábět levně, zamířil do Asie. Čína se stala „továrnou světa“ a miliony výrobků, od elektroniky přes automobily až po zdravotnické pomůcky, začaly vznikat tisíce kilometrů daleko od zákazníků. Firmy tím ušetřily obrovské částky, protože využily levnější pracovní sílu, vybudovanou infrastrukturu a obrovské výrobní kapacity. Pro spotřebitele to znamenalo levnější zboží a pro akcionáře vyšší zisky.

Premium

Vyšší úrokové sazby otevřely dluhopisovým fondům nové příležitosti

Investiční produkty
9 minut

Vysoké úrokové sazby v posledních letech výrazně změnily pohled investorů na dluhopisové fondy. Rychlý růst sazeb totiž vedl k poklesu cen řady dluhopisů, což se promítlo i do výkonnosti fondů zaměřených na tento typ investic. Část investorů proto přesunula svou pozornost k akciím nebo ke spořicím účtům, které začaly nabízet zajímavější zhodnocení než v předchozích letech.

Pro registrované

Kvantový skok: Která odvětví díky němu zkolabují jako první?

Investiční produkty
10 minut

Kvantové počítače dnes připomínají internet v devadesátých letech. Většina lidí o nich slyšela, málokdo přesně rozumí jejich fungování a ještě méně investorů dokáže odhadnout, kdo na této technologii skutečně vydělá. Přesto se do jejich vývoje investují desítky miliard dolarů a největší technologické firmy považují kvantové výpočty za jednu z nejdůležitějších strategických oblastí příštích desetiletí.

Premium

DIP versus doplňkové penzijní spoření. Kde jsou hlavní rozdíly?

Investování
6 minut

Ještě donedávna měla většina Čechů při tvorbě finanční rezervy na důchod poměrně jasno. Nejčastější volbou bylo penzijní připojištění, později doplňkové penzijní spoření – produkt spojovaný hlavně s bezpečím, státní podporou a dlouhodobým odkládáním peněz. Finanční trh se však postupně proměnil a objevil se nový nástroj: dlouhodobý investiční produkt neboli DIP. Ten na první pohled působí jako modernější alternativa ke klasickému penzijnímu spoření. Přináší větší volnost při výběru investic, širší možnosti a potenciál zajímavějšího zhodnocení.

Premium

Hazard maskovaný jako investice: Jak aplikace proměnily burzu v kasino v kapse

Investování
10 minut

Představte si běžný večer. Člověk sedí doma na gauči, v ruce drží telefon a bezmyšlenkovitě projíždí obrazovku. Nehraje počítačovou hru, nevsází na sportovní utkání, ani nesedí v kasinu. Dívá se na svůj investiční účet. Najednou se objeví zelené číslo. Jeho akcie během několika minut vyrostla o tři procenta. Telefon zavibruje. Na obrazovce vyskočí upozornění.