Úroky nahoru, akcie pod tlakem. Rostoucí dluhy států pomalu mačkají trhy

Situace nová není, v kontextu ostatního dění se ale pomalu začíná vyhrocovat. A propisování tohoto statu quo do akciových trhů si začínají všímat i menší investoři, kteří obvykle tak detailně makro nesledují. 

Státní dluhy rostou. A generace politiků, kteří by měli odvahu do deficitů řezat, nepřichází. Spíše naopak. Další obří objemy dluhopisů pak aktuálně emituje technologický sektor, který se snaží nasytit neuhasitelnou žízeň AI po financování. Pro normální firmy a jejich akcie to znamená růst úroků na jejich dluhopisech, zvyšování rizik a nutnost adaptovat se na novou situaci, kdy se vlastně kompletně mění směr toku peněz na trzích. Experti tvrdí, že do akcií se tento posun ještě pořádně propisovat nezačal, tlak na oceňování firem a jejich náklady na financování však podle odborníků oslovených televizní stanicí CNBC postupně sílí.

Za sílením dopadů dluhopisových trhů nestojí jediný faktor. Je to reakce na stále více nekontrolované rozpočtové deficity západního světa. Na inflaci přetrvávající nad cíli centrálních bank. I na mimořádně vysoký objem podnikových emisí, kde se k tradičnímu provozu v posledních letech přidal neutuchající hlad firem zabývajících se umělou inteligencí. Ve stejný čas roste rovněž termínová prémie, tedy dodatečný výnos požadovaný za držení dlouhodobého amerického dluhu. Anshul Pradhan z Barclays Capital pro CNBC upozorňuje, že žádný z těchto tlaků není nový. Podstatná je podle něj jejich síla. „Pozoruhodná dnes není existence těchto tlaků, ale skutečnost, že se zdají být dostatečně silné, aby převážily jednotlivé příznivé statistiky,“ zkonstatoval Pradhan. Tři nezávislé ekonomické zprávy za srpen a září podle něj implikovaly faktory hovořící pro pokles výnosů, výnosy dluhopisů ale přesto pokračovaly směrem vzhůru.

Dluhy států rostou a rostou, náprava není v dohledu

Český roční deficit ve výši cca 19 miliard dolarů je v globální soutěži zanedbatelný, ale ukazuje trajektorii řady menších států. Francouzský deficit je nejvyšší za padesát let a země by se příští rok měla přehoupnout v otázce zadlužení přes 120 procent HDP, dvojnásobek evropského pravidla o šedesátiprocentní hranici dluhu. A americký rozpočtový schodek jen za červenec přesáhl 430 miliard, což je nejvyšší měsíční přírůstek od covidového března 2021. Celoroční deficit za fiskální rok končící 30. září tak zřejmě přesáhne dva biliony dolarů. Celkový americký vládní dluh mezitím přelezl dlouho obávanou hranici čtyřicet bilionů dolarů, přičemž jeho veřejně držená část se blíží stu procentům hrubého domácího produktu.