FOND SHOP

Proč byste neměli odepisovat dluhopisy: nový pohled na starý nástroj

Boris Jankovský
Obrázek: Vytvořeno redakcí pomocí AI (ChatGPT, OpenAI)

Navzdory nedávným výzvám – včetně slabších výnosů, strukturálních změn a měnících se korelací s akciemi – si dluhopisy nadále zachovávají jedinečný potenciál pro diverzifikaci, finanční plánování a kombinování výnosů, který čistě akciová portfolia nedokážou plnohodnotně nahradit.

Obecné rozčarování investorů z dluhopisů je sice pochopitelné, ale poněkud zkreslené. V posledních letech totiž mnoho investorů dluhopisový trh zklamal. Růst úrokových sazeb a inflace přinesl zvýšenou volatilitu, zatímco dlouhodobé dluhopisy výrazně zaostávaly – nejen za akciemi, ale často i za hotovostí. V některých obdobích dokonce generovaly negativní výnosy.

Obrázek 1: Klouzavé 5leté anualizované výnosy amerických dluhopisů
{}

Při ploché výnosové křivce se proto může zdát, že durace představuje neodměněné riziko, zejména když výnosy poskytují jen malou protihodnotu a citlivost cen na změny sazeb je vysoká.

Tato skepse je pochopitelná, často však přehlíží jeden zásadní fakt: výnosy dluhopisů fungují jako gravitace pro jejich dlouhodobou výkonnost. Slabé historické výnosy jsou z velké části důsledkem rostoucích úrokových sazeb – což je paradoxně pozitivní zpráva pro budoucnost.

Dluhopisové výnosy se totiž často chovají opačně než jejich minulá výkonnost. Růst sazeb sice snižuje aktuální ceny, zároveň však zvyšuje budoucí výnosy. Jinými slovy, změny úrokových sazeb přesouvají výnosy v čase – buď z přítomnosti do budoucnosti, nebo naopak. Úrokové sazby tak určují časovou hodnotu peněz.


Pokračování článku je dostupné pro registrované

Odemkněte si exkluzivní obsah webu FOND SHOP

zbývá ještě 81 % článku
Registrujte se

V článku se dále dozvíte:

  • Jak inflační očekávání ovlivňují duraci dluhopisů a rozhodování investorů v různých obdobích
  • Proč vyhýbání se delším splatnostem představuje implicitní sázku na budoucí vývoj inflace
  • Jak lze pomocí imunizace portfolia sladit investiční horizont s úrokovým rizikem
Už mám registraci. Přihlášení

FOND SHOP newsletter

Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.

Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.

Ochrana osobních údajů

Témata

Portfolia Dluhopisy

Související

Tomáš Vranka (XTB): Při tradingu se chyby projeví rychle, při investování mohou zrát roky

Rozhovory
8 minut

„Vyšší výnos nestojí za bezesné noci,“ říká Tomáš Vranka, head of sales XTB pro Slovensko. V rozhovoru popisuje, kde končí investování a začíná trading, proč jeho výhody vyniknou hlavně v době, kdy trhy nerostou, jaké chyby nejčastěji dělají začínající obchodníci a proč by navzdory nižším valuacím evropských akcií dlouhodobě vsadil na USA.

Premium

Vyšší úrokové sazby otevřely dluhopisovým fondům nové příležitosti

Investiční produkty
9 minut

Vysoké úrokové sazby v posledních letech výrazně změnily pohled investorů na dluhopisové fondy. Rychlý růst sazeb totiž vedl k poklesu cen řady dluhopisů, což se promítlo i do výkonnosti fondů zaměřených na tento typ investic. Část investorů proto přesunula svou pozornost k akciím nebo ke spořicím účtům, které začaly nabízet zajímavější zhodnocení než v předchozích letech.

Premium

S&P 500: Dlouhodobá strategie, která sází na sílu amerických firem

Investování
6 minut

Představte si, že máte možnost podílet se na úspěchu největších a nejinovativnějších firem světa. Americký akciový trh dlouhodobě přitahuje nejvíce pozornosti investorů z celého světa, a to z velmi dobrého důvodu. Spojené státy jsou domovem technologických gigantů, průkopníků ve zdravotnictví a silných finančních institucí, které udávají tempo globální ekonomiky.