Příběh trhu, který během několika týdnů obrátil nadšení v obavy

Akcie rostly a mnoho drobných investorů získalo pocit, že tentokrát našli jednoduchý recept na rychlé zbohatnutí. Korejský hlavní index KOSPI během roku výrazně posílil a přilákal velké množství domácích investorů. Potom ale přišel prudký obrat. Během několika týdnů se z příběhu o technologickém vítězství stal příběh o strachu. Index KOSPI se od svého maxima propadl přibližně o třetinu a v některých zprávách se hovořilo téměř o čtyřicetiprocentním poklesu od vrcholu. Pro českého investora je na tomto příběhu zajímavé především to, že ukazuje, jak rychle se může změnit nálada na trhu. Nezměnila se přes noc celá ekonomika, nezmizely továrny ani technologie, ale změnila se očekávání investorů. A právě očekávání jsou často tím, co hýbe cenami akcií nejvíce.

Do centra pozornosti se dostaly především společnosti Samsung Electronics a SK Hynix, dva největší korejští výrobci paměťových čipů. Nešlo pouze o příběh klasických polovodičů, ale hlavně o nový segment zvaný HBM (High Bandwidth Memory), tedy velmi rychlé paměti používané například v systémech umělé inteligence společnosti Nvidia. Podle údajů společnosti IDC ovládal SK Hynix v roce 2025 přibližně 63 % trhu HBM pamětí podle tržeb, zatímco celý segment výroby pamětí DRAM zůstává soustředěný především v rukou tří firem – SK Hynix, Samsung a americké Micron. 

Růst korejského trhu nebyl pouze příběhem jednotlivých firem, ale promítl se i do celého indexu KOSPI. Hlavní jihokorejský akciový index těžil především z růstu technologických společností a optimismu kolem umělé inteligence. Investoři sázeli na to, že poptávka po výkonných čipech pro datová centra bude pokračovat několik dalších let a že právě korejští výrobci pamětí budou patřit mezi hlavní vítěze této změny.

Největší pozornost přitahovaly především akcie společností Samsung Electronics a SK Hynix, které patří mezi největší firmy v indexu KOSPI. Podle údajů společnosti IDC tvořily v roce 2025 tři největší výrobci pamětí – SK Hynix, Samsung Electronics a americký Micron – více než 90 % celosvětového trhu DRAM podle tržeb. 

Tento úspěch se odrazil i na náladě domácích investorů. Jižní Korea patří mezi země s mimořádně aktivní komunitou drobných investorů, kteří se v posledních letech výrazně zapojili do obchodování na burze. Když technologické akcie rostly a média denně přinášela zprávy o úspěších umělé inteligence, mnoho investorů získalo pocit, že právě čipy jsou nejjednodušší cestou k vysokým výnosům.

Problém však vznikl ve chvíli, kdy se z oprávněného optimismu začalo stávat příliš vysoké očekávání. Cena akcií totiž odráží současné výsledky firem, ale hlavně i představu investorů o budoucnosti. Pokud trh očekává téměř dokonalý scénář – nekonečný růst poptávky po AI čipech, vysoké marže a dominantní postavení korejských výrobců – stačí i malé zklamání a ceny mohou prudce reagovat.

Proč se AI nadšení změnilo v obavy?

Ve chvíli, kdy investoři začali pochybovat, zda budou technologické firmy schopné tak vysoká očekávání naplnit, začali část svých zisků vybírat. Další tlak vytvořily obavy z rostoucí konkurence, především ze strany Číny, která se snaží rozvíjet vlastní výrobu polovodičů. Protože korejský trh je silně závislý na několika velkých technologických firmách, zejména Samsungu a SK Hynix, pokles jejich akcií rychle zasáhl celý index KOSPI. Když jsou očekávání příliš vysoká, i malé zklamání může způsobit velký výprodej. Dobrá firma totiž nemusí být automaticky dobrou investicí, pokud za ni zaplatíte příliš vysokou cenu. Stejný problém jsme mohli vidět například během internetové bubliny kolem roku 2000 nebo u některých technologických akcií po prudkém růstu v roce 2021.