Mocný dolar: Výhody, hrozby a geopolitické důsledky pro světové trhy

V nedávném článku jsme se podívali na to, co může dolar čekat v éře Donalda Trumpa. Nicméně dolar, to je daleko větší téma. Pojďme se na něj tedy podívat ještě více ze široka.

Silný dolar, trhy na historických maximech, volatilita a nejistoty na trzích mají řadu konsekvencí. Potýká-li se svět s nedostatkem dolarové likvidity, komplikuje to financování. Velké objemy zahraničního dolarového dluhu formují poptávku po dolarech – dlužníci potřebují svůj dluh obsluhovat. Když dojde k nasycení poptávky po dolarech, dolar může oslabit, což jisté nerovnováhy zmírňuje a jiné posiluje.

Silný dolar zvyšuje kupní sílu amerických spotřebitelů a zlevňuje importované zboží, ale zároveň činí americké produkty a služby dražšími pro zahraniční trhy, což snižuje jejich konkurenceschopnost. Tento stav podporuje spotřebu a růst cen aktiv, ale negativně ovlivňuje americký výrobní sektor, nejvíce postihuje reálnou ekonomiku.

V osmdesátých letech byl silný dolar oslaben až po mezinárodní dohodě a koordinovaných devizových intervencích, zatímco v letech devadesátých důsledky silného dolaru dopadly zejména na rozvíjející se trhy. Spojené státy byly zasaženy méně. Dnes jsou Spojené státy na negativní dopady silného dolaru citlivější, zatímco rozvíjející se trhy mají vyšší devizové rezervy. Silný dolar rovněž negativně ovlivňuje zisky amerických firem a v dolarech měřený výnos amerických akciových indexů, protože jejich mezinárodní příjmy se při přepočtu na dolary snižují, což brzdí růst zisků.

Síla amerického dolaru

Sílu měny ovlivňuje několik faktorů. Dlouhodobým základem síly měny je stav běžného účtu platební bilance. Jde tu o mezinárodní platby související s obchodem se zbožím, službami, investičními příjmy (dividendy, úroky) včetně čistých transferů, jako je mezinárodní pomoc. Pokud země vykazuje přebytek na běžném účtu, znamená to, že poptávka po její měně roste.

Naopak deficit běžného účtu může vést k poklesu hodnoty měny, protože vyžaduje financování zvenčí, což zvyšuje poptávku po cizích měnách. V krátkodobém horizontu pak hrají důležitou roli úrokové sazby a rovnováha mezi nabídkou a poptávkou.

Pro americký dolar jako globální rezervní měnu existuje další podstatný faktor, a to objem vnějšího dluhu denominovaného v dolarech. Čím více existuje mimo USA dolarových dluhů, tím vyšší je poptávka po dolarech – dlužníci potřebují dolary na splácení svých závazků.