Jak investovat ve světě permanentních krizí? Odvěká pravidla pomalu ztrácejí platnost

Válka na Ukrajině trvá pátý rok a úplně to nevypadá, že by měla skončit. Pokud se tak stane, jedna z pravděpodobnějších variant je spojena s významnými otřesy v Rusku. Izraelsko-palestinsky konflikt má aktuálně přestávku. A co je příměří a co horká fáze v případě přestřelek USA – Írán už zřejmě krom expertů nikdo netuší. Čipové války, limity mezinárodní logistiky, přírodní katastrofy ve spojitosti se stále intenzivněji se projevující klimatickou změnou, nepříliš vzdálená globální pandemie covidu a pravidelně přicházející zprávy o nových ohniscích eboly v Kongu. A samozřejmě jako pomyslná třešnička na dortu: Donald Trump. Nejmocnější muž světa, u kterého není jasné, s jakým nápadem vstoupí do dalšího dne (ale za 100 tisíc dolarů měsíčně si o tom bude možno přečíst s předstihem). Odborníci o současnosti hovoři jako o polykrizi. A před investory –⁠⁠⁠⁠⁠⁠ kterých je se zpřístupněným investováním stále víc –⁠⁠⁠⁠⁠⁠ pořád intenzivněji vyvstává otázka, jak na tento příval krizových titulků reagovat.

Po desítky let byli zvyklí na poměrně jednoduchý scénář. Když ekonomiku zasáhl šok, akcie obvykle oslabily, ale státní dluhopisy jejich ztráty částečně vyrovnaly. Pokles ekonomické aktivity totiž vedl k nižším úrokovým sazbám a růstu cen dluhopisů. Portfolio složené z akcií a dluhopisů tak dokázalo ustát většinu recesí i tržních propadů. Jenže investorský vesmír se změnil a odvěká pravidla přestávají platit. Geopolitické napětí mezi velmocemi, obchodní války, rostoucí státní dluhy, populisté na všech světových stranách i stále častější extrémní projevy počasí vytvářejí prostředí, ve kterém přicházejí jiné typy šoků než v minulosti. Místo recesí spojených s poklesem inflace čelí ekonomiky krizím, které inflaci naopak podporují.

Nová doba: Akcie i dluhopisy stále častěji korelují

Výsledek je hlavně pro zkušené investory novátorský a značně nepříjemný. Akcie i dluhopisy mohou klesat současně, což bylo ještě před několika lety spíše výjimkou. Přesně takový vývoj bylo možné pozorovat například během období zvýšené americké inflace nebo při eskalaci konfliktu na Blízkém východě, kdy vedle akcií oslabovaly i dluhopisy a v některých případech dokonce i zlato. Právě tato změna představuje jednu z největších výzev současného investování. Tradiční diverzifikace už nemusí fungovat tak spolehlivě jako dříve. A jak zní podle expertů odpověď? Paradoxně více rizika, respektive setrvat, nebo ještě více přitlačit na akciovou složku portfolia.

U rady pro mladší investory je to vlastně pořád klasika. „Nedělat nic je docela dobrá rada, pokud je váš časový horizont 10 a více let,“ řekl Wall Street Journalu Elliot Pepper, který se zabývá finančním plánovaním. 

Vzhledem k tomu, že trhy mohou a budou volatilní, vždy se ujistěte, že peníze, které byste mohli potřebovat v příštích šesti až dvanácti měsících, nejsou na burze, ale zbytek držte na burze. Ono to přejde.

V poslední době se nicméně ke stejnému řešení začínají přiklánět i správci fondů pro výrazně starší investory. Třeba australský státní investiční fond Future Fund po pandemii covidu kompletně přehodnotil svůj investiční přístup. Jeho vedení dospělo k názoru, že návrat geopolitických konfliktů, větší role států v ekonomice a vyšší inflace znamenají konec starého investičního světa. Výsledkem rozsáhlé revize bylo překvapivé rozhodnutí – nikoli snížení, ale naopak zvýšení podílu akcií v portfoliu. Důvod je jednoduchý. Pokud svět přináší více rizik a vyšší inflaci, investoři potřebují také vyšší dlouhodobé výnosy, aby si zachovali reálnou kupní sílu svého majetku.

Přičemž současně začali hledat nové zdroje diverzifikace. Vedle akcií zvýšili podíl zlata, které má v některých krizových situacích fungovat podobně jako kdysi státní dluhopisy. K tomu využívají hedgeové fondy schopné vydělávat jak při růstu, tak při poklesu trhů. Ani tyto totiž nejsou  univerzálním řešením. Události posledních let ukázaly, že ani třeba zlato nemusí při každé geopolitické krizi automaticky růst. Investoři proto stále více hledají kombinaci různých nástrojů místo spoléhání na jedinou bezpečnou investici. Podobně se mění i pohled na dluhopisy. Vyšší inflace znamená větší kolísání jejich cen, a proto někteří profesionální správci dávají přednost kratším splatnostem nebo dluhopisům chráněným proti inflaci.

Největší výhodou můžou být, jsou a budou disciplína & trpělivost

Přestože současné prostředí působí mimořádně nejistě, většina finančních poradců se shoduje v jednom překvapivém doporučení: největší chybou bývá unáhlená reakce. Psychologie investorů totiž funguje stále stejně. Když trhy prudce padají, přirozenou reakcí je touha něco udělat – prodat, změnit strategii nebo kompletně překopat portfolio. Historie ale opakovaně ukazuje, že právě tyto emotivní kroky často způsobují největší škody.

Pro ty mladší investory s delším investičním horizontem stále platí, že poklesy trhů nejsou katastrofou, ale příležitostí nakupovat kvalitní aktiva za nižší ceny. Volatilita je sice nepříjemná, ale dlouhodobě představuje běžnou součást investování. 

Jiná situace nastává u investorů v důchodovém věku nebo těch, kteří z portfolia pravidelně čerpají peníze. Ti by měli pečlivě posoudit, jak velké akciové riziko si mohou dovolit. Čím vyšší část portfolia potřebují každoročně vybírat na financování svých výdajů, tím opatrnější by měla být jejich investiční strategie. Důležitou součástí řízení portfolia se stává také pravidelné převažování jednotlivých složek. Pokud například několik let výrazně rostou akcie, může se původně vyvážené portfolio nenápadně proměnit v mnohem rizikovější. Místo pevně stanoveného termínu jednou za rok proto někteří odborníci doporučují portfolio upravovat podle skutečné volatility trhu. Stále častěji se objevují i alternativní investice, které mají snížit závislost pouze na akciích a dluhopisech. Vedle fondů zaměřených na úvěry nebo další alternativní strategie doporučují někteří poradci zařadit do portfolia také nemovitostní investiční fondy nebo dluhopisy navázané na inflaci.

Permanentní krize pravděpodobně nezmizí. Investoři se proto musí smířit s tím, že budoucnost bude kolísavější než v předchozích desetiletích. 

Neznamená to však, že je dlouhodobé investování odsouzeno k neúspěchu. Spíše se mění pravidla hry. Větší důraz bude kladen na skutečnou diverzifikaci, pravidelné přehodnocování portfolia, dostatečnou likvidní rezervu a především disciplínu. Právě schopnost držet se promyšleného plánu i v období nejistoty může být nakonec tou nejcennější investiční výhodou.