Dosáhl bitcoin svého dna? Tři pohledy na unavený letní trh
Když se podíváte na diskusní fóra, klientské dotazy nebo sociální sítě, nálada na kryptoměnovém trhu by se dala krájet. Je prosáklá apatií, únavou a tichým strachem. Přitom čistě matematicky jsme na tom historicky skvěle. Bitcoin se obchoduje za ceny, o kterých se nám před pár lety ani nesnilo. Přesto nedávný propad z historických maxim (126 000 USD v říjnu 2025) až k lokálnímu minimu na 59 000 USD zanechal na trhu hluboké šrámy.
Jedna z nejčastějších otázek, kterou poslední dobou dostávám je: Je dno už za námi, nebo nás čeká další vlna kapitulace?
V první polovině června ale vyšly tři velké studie, které se na tuto otázku snaží najít odpověď. Tři velké institucionální domy se snaží interpretovat aktuální stav kryptoměnového trhu. A co je opravdu zajímavé je, že proti sobě stojí tři diametrálně odlišné hypotézy. Od „dno je už za námi“ přes „dno je nejspíš před námi, ale může být i za námi“ až po „dno je určitě před námi“.
1. Makroekonomický optimismus podle Standard Chartered:
Prvním táborem jsou instituce, které tvrdí, že tržní dno je definitivně za námi a úroveň 59 000 USD byla absolutním dnem tohoto cyklu. Nejvýraznějším hlasem je zde britská bankovní skupina Standard Chartered v čele s Geoffem Kendrickem.
Banka vydala v červnu 2026 memorandum s jasným vzkazem: „Vítejte zpět v krypto jaru. Současný propad byl anomálií, nikoliv selháním bitcoinu.“
Analýza Standard Chartered přináší fascinující pohled pod kapotu toho, co se na trhu v květnu a červnu vlastně stalo. Podle nich nebyl výplach způsoben tím, že by investoři ztratili důvěru v digitální aktiva. Na vině byl souběh dvou masivních vnějších událostí, které doslova vysály likviditu z trhu:
- Technologický vysavač jménem SpaceX: Vstup společnosti SpaceX Elona Muska na burzu Nasdaq s valuací 75 miliard USD vyvolal mezi institucionálními investory extrémní hlad po hotovosti. Aby velcí hráči získali volný kapitál na nákup akcií v tomto historickém IPO, začali bleskově likvidovat svá nejlikvidnější alternativní aktiva – spotová bitcoin ETF. To spustilo masivní vlnu prodejů.
- Geopolitické napětí a drahá ropa: Tlak na energetickém trhu vyhnal ceny ropy vzhůru, což oživilo obavy z lepkavé inflace a poslalo výnosy amerických vládních dluhopisů nahoru. Pro riziková aktiva to byla smrtící kombinace.
Proč Standard Chartered tvrdí, že dno je za námi? Protože oba tyto tlaky v polovině června kompletně vyprchaly. IPO SpaceX bylo úspěšně uzavřeno (přetlak prodejů z ETF skončil) a geopolitické uvolnění před summitem G7 stlačilo ropu zpět k 86 USD za barel. Technický indikátor Stop and Reverse (SAR) se navíc při překonání 59 168 USD otočil zpět do býčího trendu. Banka proto trvá na svém cíli: 100 000 USD za bitcoin do konce roku 2026.
Je potřeba ale zmínit, že SpaceX sice už je za námi, ale máme před sebou ještě IPO pro ChatGPT a Anthropic, hegemony v oblasti AI. A ty taky můžou hodně likvidity vysát.
2. Strukturální realismus podle NYDIG:
Pokud se vám pohled britské banky zdá až příliš růžový, institucionální broker a správce aktiv NYDIG nabízí ve své zprávě „What’s Weighing on Bitcoin“ velmi potřebné vystřízlivění. NYDIG se nezabývá tím, co by mohlo být na konci roku, ale analyzuje tvrdou realitu dnešního dne. A ta ukazuje, proč trh momentálně působí tak těžce a unaveně.
NYDIG potvrzuje, že prodejní tlak z ETF byl obrovský. 13denní šňůra odlivů v květnu vymazala z fondů přes 5,72 miliardy dolarů. Tvůrci trhu museli fyzicky prodávat bitcoiny na spotovém trhu, což udusilo jakýkoliv náznak růstu. NYDIG však upozorňuje na mnohem hlubší, strukturální problém uvnitř samotné sítě, o kterém se mluví méně: kapitulaci těžařů po halvingu.
- Ekonomická realita těžby: Dubnové půlení odměn snížilo příjmy těžařů na polovinu. Při ceně kolem 60 000 USD se starší generace hardwaru (např. populární Antminer S19) ocitly na hraně ziskovosti, nebo dokonce v čisté ztrátě.
- Nucené prodeje: Těžařské společnosti nemají na výběr. Aby zaplatily účty za elektřinu a mohly investovat do modernějších, efektivnějších čipů, musí začít sahat do svých historických rezerv a prodávat vytěžené bitcoiny přímo na trh.
Podle NYDIG tento proces tzv. čištění těžařského segmentu trvá standardně 3 až 4 měsíce po halvingu. Trh se navíc nachází v informačním vakuu. Schválily se ETF, proběhl halving a nyní chybí nový, silný narativ. Dokud americký Fed nezačne jasně signalizovat snižování úrokových sazeb, trh bude podle NYDIG pod touto strukturální dekou stagnovat, bez ohledu na to, zda technické dno už padlo.
3. Historický skepticismus podle Galaxy Digital:
Nejtvrdší ránu býčímu sentimentu zasazuje investiční a výzkumná společnost Galaxy Digital, kterou vede legendární Mike Novogratz. Jejich výzkumný tým pod vedením Alexe Thorna publikoval detailní historicko-matematickou studii o struktuře čtyřletých cyklů bitcoinu. A jejich závěr je neúprosný: Prohlásit 59 000 USD za definitivní dno je projev nebezpečného optimismu.
Galaxy Digital se dívá na bitcoin skrze optiku velkých cyklů (roky 2013, 2017, 2021) a porovnává hloubku korekcí. Současný propad ze 126 000 USD na 59 000 USD představuje pokles o zhruba 53 %. To sice retailovému investorovi připadá jako krach, ale historicky vzato v rámci bitcoinu jde o velmi mělkou korekci.
Thornův tým se opírá o pokročilé on-chain metriky, konkrétně o MVRV Z-Score (které měří odchylku tržní kapitalizace od té realizované) a realizovanou cenu trhu (průměrná cena, za kterou byly všechny bitcoiny na blockchainu naposledy pohnuty).
Kde tedy leží dno podle Galaxy Digital? Jejich modely ukazují, že skutečné strukturální dno tohoto cyklu se nachází v pásmu 40 000 až 46 000 USD. Teprve tam se protínají historické podpůrné linie a průměrné nerealizované ztráty, které trh musí absorbovat, než bude připraven na zdravý a udržitelný růst. Galaxy varuje, že pokud bitcoin neudrží psychologickou hranici 58 000 USD, spustí se kaskáda nucených likvidací, která nás do tohoto hlubokého pásma bleskově donese.
Syntéza: Tři pohledy na jednu křižovatku
Pro přehlednost si tyto tři institucionální pohledy shrňme do tabulky:
| Institucionální dům | Status dna | Hlavní argumentace | Výhled pro nejbližší měsíce |
| Standard Chartered | Dno je za námi (59k USD) | Odeznění makro šoků (SpaceX, ropa), technický obrat na SAR indikátoru. | Rychlé oživení s cílem 100 000 USD do konce roku. |
| NYDIG | Dno se formuje v letní apatii | Odlivy z ETF fondů, ekonomický stres a kapitulace těžařů po halvingu. | Stagnace a pohyb do strany, čekání na makro impulsy z Fedu. |
| Galaxy Digital | Dno je prozatím v nedohlednu | Historicky mělká korekce (53 %), on-chain data vyžadují hlubší pročištění. | Riziko propadu o dalších 20–30 % do pásma 40k–46k USD. |
Implikace pro investory
Když proti sobě postavíte argumenty těchto tří gigantů, zjistíte, že všichni mají svou logiku. O to složitější je vystavit svoji vlastní investiční tezi. Pokud investujete do bitcoinu, jako nejracionálnější řešení se jeví časová diverzifikace pomocí strategie DCA (Dollar-Cost Averaging), ale s taktickou úpravou:
- Pokračujte v pravidelných nákupech: Pokud má pravdu Standard Chartered a dno na 59 000 USD vydrží, budujete si pozici za ceny, které se koncem roku mohou zdát extrémně levné.
- Držte si hotovost: Pokud má pravdu Galaxy Digital a trh pod tíhou kapitulace těžařů prorazí supporty směrem k 45 000 USD, nesmí vás to zastihnout bez kapitálu. Naopak, toto pásmo by mohlo být zónou pro agresivní a mimořádné nákupy.
Kryptoměnový trh v roce 2026 dospěl. Už to není izolovaný svět pro nadšence, ale přímá součást globálního finančního systému, kde se střetává těžařská matematika s korporátní likviditou a politikou centrálních bank. Trpělivost a chladná hlava jsou v tomto letním vakuu vaší největší konkurenční výhodou.
FOND SHOP newsletter
Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.
Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.
