Vyšší úrokové sazby otevřely dluhopisovým fondům nové příležitosti

Tím však mnozí přehlédli, jakým způsobem dluhopisové fondy fungují. Na rozdíl od investora, který koupí jeden dluhopis a drží jej až do splatnosti, správce fondu portfolio průběžně upravuje. Jakmile některé dluhopisy dosáhnou splatnosti nebo se na trhu objeví atraktivnější příležitosti, fond je může nahradit novými emisemi. Vyšší úrokové sazby tak postupně umožňují zařazovat do portfolia dluhopisy s atraktivnějším výnosem, což může zlepšovat jeho budoucí výnosový potenciál. Výsledek se samozřejmě neprojeví ze dne na den, protože obměna portfolia probíhá postupně. Vývoj na dluhopisových trzích proto dává větší smysl hodnotit v delším časovém horizontu. Ostatně i rozhodování centrálních bank ukazuje, že úrokové sazby se přizpůsobují inflaci a celkovému stavu ekonomiky, takže investoři by neměli stavět svá očekávání pouze na krátkodobém vývoji.

Představa, že investor musí vždy čekat na ideální okamžik vstupu, bývá jednou z největších překážek při dlouhodobém investování. U dluhopisových fondů je důležité pochopit, že výsledek nevzniká pouze změnou ceny jednotlivých dluhopisů, a že výnos fondu tvoří několik složek, mezi které patří úrokové platby od emitentů, změna cen držených dluhopisů a způsob, jakým správce fondu pracuje s novými penězi. Pokud například fond drží dluhopisy s nižším úrokem z minulých let a sazby v ekonomice vzrostou, hodnota těchto starších dluhopisů může krátkodobě klesnout. Současně však fond postupně nakupuje nové dluhopisy s vyšším výnosem, které mohou v dalších letech zvyšovat jeho příjem. Investor tak sleduje určitou proměnu portfolia, kdy starší méně výhodné dluhopisy postupně nahrazují nové emise s atraktivnějšími podmínkami. 

Jednou z nejzajímavějších vlastností současného prostředí je skutečnost, že vysoké sazby mohou být pro budoucí investory výhodou. Když centrální banky v minulosti držely sazby velmi nízko, nové dluhopisy nabízely často pouze omezený výnos. Investoři tehdy získávali menší pravidelný příjem a větší část očekávaného výnosu musela pocházet například z růstu ceny dluhopisů při budoucím poklesu sazeb. 

Dnešní prostředí je odlišné, protože nové dluhopisy mohou investorům nabídnout vyšší pravidelný výnos a tento příjem vytváří určitou ochranu proti krátkodobým výkyvům cen. Pokud sazby zůstanou delší dobu zvýšené, fond postupně nakupuje další dluhopisy s vyšším úrokem a jeho výnosový základ se může zlepšovat. Pokud by sazby v budoucnu klesly, starší dluhopisy s vyšším úrokem mohou získat na hodnotě, protože nové emise budou investorům nabízet nižší výnos. Výsledek však závisí na konkrétním složení fondu a délce držených dluhopisů.