Uklouzne americká ekonomika do recese? A není strach z toho přehnaný?

Aleš Vocílka
Foto: Shutterstock.com

Jako nepříjemné překvapení zprvu působila zpráva z 30. dubna o negativním vývoji HDP USA za 1. čtvrtletí 2025, ačkoliv se očekával mírný růst. Zesílily totiž obavy z recese v zámoří jako jednoho z možných důsledků vysokých cel zavedených Trumpovou administrativou. Jenže pesimismus není moc na místě, když se podíváme na strukturu amerického HDP a vezmeme v úvahu skutečnost, že k jeho mezikvartálnímu poklesu vedlo hlavně výrazné předzásobení se dovozy zboží, které dosud ještě nepostihla nová cla.

Ekonomika Spojených států během prvních 3 měsíců letošního roku náhle přestala mezikvartálně růst (graf 1). Byť po téměř 3 letech svižné dynamiky HDP neznamená jeho pokles dobrou zprávu, umenšuje negativní vyznění několik skutečností. V první řadě musíme upozornit na rozdílnou metodiku, kdy se v Americe na rozdíl od Evropy typicky používá anualizovaný přepočet mezikvartálního vývoje HDP. Tedy jeho prodloužení na roční horizont, pokud by se tempo z daného čtvrtletí udrželo po celých následujících 12 měsíců. Prezentované číslo je proto asi čtyřikrát větší než obdobný ukazatel změny HDP uváděný pro evropské země. Zpráva, že americká ekonomika klesla za 1Q 2025 o 0,3 %, přestože ekonomové počítali s jejím růstem o 0,4 %, tak sice možná působí chmurně, ale ve skutečnosti tu máme mezikvartální pokles HDP USA o 0,075 % za 1Q 2025 místo jeho odhadovaného růstu o 0,1 % q/q.

Graf 1: Anualizovaný vývoj HDP USA za jednotlivá čtvrtletí v %
{}
Zdroj: tradingeconomics.com

Pokračování článku je dostupné pro předplatitele

Odemkněte si exkluzivní obsah webu FOND SHOP

zbývá ještě 84 % článku
Koupit předplatné Připojte se ještě dnes a získejte:
  • Aktuální a srozumitelné informace z oblasti investování a finančního plánování.
  • Neomezený přístup k obsahu webu, včetně archivních a prémiových článků.
  • Autentický zdroj rad, tipů a know-how pro úspěšné investiční rozhodování.
Už mám předplatné. Přihlášení
Článek byl upraven:

FOND SHOP newsletter

Souhrn toho nejdůležitějšího ze světa investování, finančních trhů, investičních instrumentů a sofistikovaného finančního plánování.

Přihlaste se k odběru newsletteru a mějte přehled o čem píše FOND SHOP.

Témata

Související

Vůči americkým akciím a big techům je na místě opatrnost

5 minut

Stratég kapitálových trhů ve společnosti Fidelity International vidí zvýšená rizika pro americký akciový trh kvůli ekonomické politice Donalda Trumpa i nadměrným valuacím velkých technologických společností. Nevylučuje ani další oslabení dolaru. Jako relativně perspektivnější vnímá evropské akcie navzdory pomalejšímu růstu evropské ekonomiky, kterou tíží drahé energie i byrokratické překážky.

Trumpovu hrozbu 30% cla vůči EU zvládají finanční trhy s překvapivým klidem

6 minut

Donald Trump chce od 1. srpna 2025 zavést plošné 30% clo na dovoz z EU do USA. Toto jednostranné opatření zapadá do série tzv. recipročních cel, která Trumpova administrativa postupně uvaluje i vůči jiným ekonomikám (např. 30 % na JAR, 25 % na Japonsko a Jižní Koreu, 30 % až 40 % na některé další asijské země). Jaké dopady přinese agresivní obchodní politika USA pro evropskou i americkou ekonomiku a finanční trhy? Existuje v rámci vyjednávání mezi EU a USA v příštích týdnech šance na zmírnění uvedeného cla, nebo naopak hrozí eskalace obchodního konfliktu včetně odvety EU?

Centrální banky umí rozhýbat finanční trhy. Hlavně u Fedu a ECB se vyplatí sledovat, co mají za lubem

8 minut

Politika centrálních bank některé investory nezajímá, ovšem zejména v případě Fedu a ECB dokáže často zlomit směr hlavních dluhopisových a akciových indexů. Jak může zvyšování či snižování úrokových sazeb ovlivňovat finanční trhy v různých scénářích makroekonomického vývoje a co v tomto ohledu můžeme letos očekávat od Fedu a ECB?

Co očekávají přední investiční banky a správci aktiv od roku 2025?

6 minut

Výhledy významných institucí v roce 2025 převážně očekávají hladké přistání globální ekonomiky, zdůrazňují však možná rizika spojená s napjatou geopolitickou situací v určitých regionech. Všeobecný vývoj cenové hladiny ve vyspělých ekonomikách je na dobré cestě k inflačním cílům, což povede centrální banky k pokračování ve snižování úrokových sazeb. Globální akciové trhy by měly zaznamenat další silný rok, posilovat by nadále měl dolar. Výnosy do splatnosti státních dluhopisů na poli rozvinutých trhů budou v reflexi na ekonomické dění klesat, zajímavou příležitost mohou přinést i dluhopisy korporátní.

Co čekáme v roce 2025? Akciový růst zpomalí a státní dluhopisy více zohlední kreditní riziko.

17 minut

Makroekonomicky předpokládáme zachování růstu reálného HDP ve významných investičních regionech včetně Evropy s tím, že inflace může vystrčit růžky zejména v USA. Akciové trhy by měly v základním scénáři přinést slabší zhodnocení než v předchozích 2 letech, avšak vykázat stále dobrou kladnou výkonnost. Na tu mají šanci i evropské dluhopisy investičního stupně nebo korporátní dluhopisy s vysokým výnosem z USA. Dolar může poněkud zkorigovat nedávné výrazné posílení.

95 let od krachu newyorské burzy a začátku velké deprese

14 minut

Před 95 lety znervóznil investory po celém světě krach newyorské burzy, po kterém následovala hluboká, vleklá a celkově zvlášť krutá hospodářská krize nejen v USA, ale i evropských zemích. K nastolení makroekonomicky a investičně nejhoršího období moderních dějin 1929-1933 přispěla řada různých faktorů od nestabilního poválečného uspořádání mezinárodních vztahů přes nedostatečnou regulaci finančního systému až po závažné chyby v hospodářské politice, které krizi dramaticky prohloubily. Americká centrální banka a vláda totiž reagovaly na hospodářský útlum tvrdými restriktivními opatřeními. Na popularitě pak rychle získalo keynesiánství jako směr hospodářské politiky, který naopak doporučuje stimulovat výkon ekonomiky během recese.

Jaká makrodata hýbou trhy?

13 minut

Makroekonomický vývoj ovlivňuje podmínky podnikání firem i dluhového financování států a jde tak o důležité, byť ne jediné kritérium investičního rozhodování. Některé ekonomické ukazatele se ovšem vyplácí průběžně sledovat, zatímco jiné toho mnoho neřeknou.