Meta zklamala, Microsoft potěšil! Giganti dál určují náladu na trhu znervózněném nekonečným růstem AI výdajů

Meta za čtyři, Microsoft za jedna. Meta na čtvrtečním premarketu (ve čtvrtek ráno CET) za mínus sedm procent, Microsoft tamtéž skoro za plus devět. Středeční hlášení výsledků čísla 10 a No. 4 aktuálního žebříčku největších světových společností přineslo podle všeho na trh další kousek informace, kam by se mohla pohnout současná nervozita ohledně boomu AI a investic do datové infrastruktury. Přičemž informace pro managementy největších hráčů je podle všeho stále křišťálově jasnější: Dokažte, že umíte obří investice překlápět do nových zdrojů příjmů. Reakce trhu na výsledky obou firem přitom ukázala, jak rozdílně jsou investoři ochotni tolerovat vysoké výdaje. Microsoft přesvědčil, že jeho investice už přinášejí hmatatelné obchodní výsledky, zatímco Meta stále nabízí především dlouhodobou vizi. Rozdíl mezi oběma společnostmi tak není ani tak ve velikosti investic, ale ve schopnosti ukázat jejich okamžitý ekonomický přínos.

Aktuální nálada akciového trhu se přitom pořád odvíjí od několika málo technologických gigantů a byť jsou investorská média plná textů o konci Magnificent7, jsou to právě firmy jako Alphabet, Amazon, Meta nebo Microsoft, které dál fungují jako lakmusový papírek efektivity investic do infrastruktury umělé inteligence.

Investoři stále více vedle tradičních ukazatelů jako růst tržeb a zisků hledají odpověď na otázku, zda stovky miliard dolarů směřující do datových center, výpočetní infrastruktury a vývoje nových AI modelů skutečně povedou k odpovídajícím výnosům. 

Nestačí už překonat odhady analytiků – investoři chtějí vidět konkrétní důkazy, že miliardové výdaje začínají vytvářet nové zdroje příjmů, a že se AI nestane pouze dalším nákladným experimentem. Výsledky Mety a Microsoftu proto přesahují rámec samotných společností. Stávají se měřítkem celé generace technologických akcií a do značné míry určují sentiment okolo AI sektoru. Pokud největší hráči dokážou investice obhájit rostoucími příjmy, mohou podpořit pokračování současného investičního optimismu. Jakmile by však začalo převládat přesvědčení, že návratnost přichází příliš pomalu, mohla by se změnit i nálada kolem celého AI příběhu.

Meta: Rekordní tržby nestačily, akcionáře děsí rostoucí náklady

Meta sice za druhé čtvrtletí oznámila rekordní tržby 60,8 miliardy dolarů, meziročně vyšší o 28 %, investory však mnohem více zaujala druhá strana výsledovky. Čistý zisk meziročně klesl o 14 % na 15,8 miliardy dolarů a volný peněžní tok se propadl na pouhých 784 milionů dolarů. Přestože analytici očekávali ještě horší výsledek, prudký pokles proti více než 12 miliardám dolarů z předchozího čtvrtletí ukázal, jak výrazně se budování AI infrastruktury promítá do hospodaření společnosti. Dalším zklamáním byl výhled na aktuální čtvrtletí. Meta očekává tržby mezi 61 a 64 miliardami dolarů, přičemž střed tohoto rozpětí zaostal za očekáváním trhu. Sledovanou položkou byly také právní náklady ve výši 2,4 miliardy dolarů související mimo jiné se soudními spory týkajícími se bezpečnosti mladistvých uživatelů.

Generální ředitel Mark Zuckerberg během hovoru s analytiky připustil, že společnost dostává řadu nabídek na pronájem přebytečné výpočetní kapacity za atraktivní ceny. Přesto dal jasně najevo, že prioritou zůstává využití infrastruktury pro vlastní produkty. Meta zároveň představuje investorům dlouhodobou vizi budoucích zdrojů příjmů – od placených AI agentů pro firmy přes předplatné pokročilých funkcí chatbotu až po potenciální cloudový byznys. Trh však zatím čeká na přesvědčivější důkazy, že tyto projekty začnou generovat významnější příjmy v dohledné době. Bezprostřední reakcí byl výrazný pokles akcií, protože investoři začali ještě intenzivněji zpochybňovat, zda tempo současných investic odpovídá rychlosti jejich budoucí návratnosti.

Microsoft: Investoři tleskají, AI investice se začínají proměňovat v růst byznysu

Microsoft naopak nabídl investorům přesně to, co chtěli vidět – kombinaci silného růstu, rostoucí poptávky po AI službách a jasných známek, že rekordní investice začínají přinášet výsledky. 

Tržby společnosti vzrostly meziročně o osmnáct procent na 90 miliard dolarů, čistý zisk vyskočil téměř o třetinu na 35,8 miliardy dolarů a výsledky překonaly očekávání analytiků. Největší očekávání i pozornost poutaly cloudové služby Azure. Satya Nadella vůbec poprvé oznámil, že jejich roční tržby překročily hranici 100 miliard dolarů, když rostly meziročně tempem o 43 procent a vedení Microsoftu v následujícím období očekává další zrychlení o dva procentní body. Microsoft současně oznámil, že Copilot má již třicet milionů platících uživatelů, což je výrazně více než analytici předpokládali. A právě tento údaj investoři vnímali jako důležitý důkaz, že se AI funkce skutečně daří monetizovat.

Společnost zároveň pokračuje v mimořádně agresivním rozšiřování infrastruktury. Ve druhém čtvrtletí podepsala nové nájemní smlouvy na datová centra v hodnotě přes 130 miliard dolarů, uvedla do provozu 31 nových datových center a za celý fiskální rok jich otevřela 88. 

Kapitálové výdaje dosáhly 41 miliard dolarů, přesto si Microsoft udržel kladný volný peněžní tok ve výši téměř dvaceti miliard dolarů. Firma navíc zdůraznila, že disponuje budoucími smluvně zajištěnými příjmy v hodnotě 678 miliard dolarů, což investorům poskytuje větší jistotu, že masivní investice budou mít dostatečné obchodní využití. Právě kombinace rychle rostoucích cloudových příjmů, zvyšujícího se počtu platících AI zákazníků a pokračující silné poptávky po infrastruktuře vedla k výrazně pozitivní reakci trhu. Microsoft tak investorům ukázal, že i rekordní výdaje mohou být přijatelné, pokud jsou doprovázeny viditelným růstem byznysu a přesvědčivými důkazy o jejich návratnosti.