Akcie se slevou, nebo padající nůž? Listopadový výprodej srazil Oracle, Vistru, Mercado Libre, Coinbase i Alnylam na roční minima

Oracle (ticker: ORCL) roční změna: -48,0pct / 128,38 USD

Nadšení z umělé inteligence aktuálně poněkud skomírá, na trhu aktuálně převažuje negativní sentiment a akcie Oracle stojí bohužel v první linii, kde čelí této náladě. Oracle masivně investuje do výstavby datových center, což s sebou nese obří kapitálové výdaje a záporné volné cash flow. Investoři se proto stále více obávají, že rostoucí náklady a potřeba dalšího financování mohou firmu nadměrně zadlužit, oslabit její finanční stabilitu a vést až ke snížení úvěrového ratingu. Oracle navíc – k profinancování potřebných 20 miliard svých aktivit – v listopadu oznámil vydání nové emise akcií, která jednak ředí podíly stávajících vlastníků, dále pak přidává dluhopisy za z pohledu trhu nepříliš vstřícné úrokové sazby. Nejistotu zvyšuje závislost na finančně náročné expanzi OpenAI, významného zákazníka. Trh se obává, zda odběratelé své závazky zaplatí a zda výnosy ospravedlní dnešní výdaje. Akcie tak odráží především pochybnosti o financování a návratnosti růstu, nikoli nedostatek zakázek.

Mercado Libre (MELI) -29,2pct / 1512,02 USD

Investory znepokojuje cena, kterou latinskoamerický retailový gigant platí za expanzi. Prezentované tržby sice ve třetím čtvrtletí vyskočily o téměř polovinu procent na 10,75 miliardy dolarů, provozní zisk ale zároveň klesl o šest procent a provozní marže se smrskla o více než třetinu. Za tlakem na ziskovost stojí rozšiřování skladové a distribuční sítě, dostupnější doprava zdarma i vyšší marketingové výdaje. Firma si tím kupuje častější objednávky a větší podíl na trhu, náklady však přicházejí dříve než očekávané výnosy. Činí tak navíc především v Brazílii, kde po nedávných prezidentských volbách existuje vyšší míra nejistoty ohledně budoucnosti ekonomiky a byznysu. Zisk na akcii tak zaostává za odhady analytiků. Další zátěží je růst úvěrového byznysu Mercado Pago, který vyžaduje vyšší rezervy na nesplácené pohledávky. To samo o sobě neznamená zhoršení kvality úvěrů, zvyšuje to však citlivost firmy na kondici spotřebitelů. Investoři nyní čekají na důkaz, že se expanze promění také v rychlejší růst zisku. Při stále vysokém ocenění akcií nestačí jen získávat zákazníky: trh chce vidět, že je firma dokáže obsluhovat se zdravější marží.

Vistra (VST) -25,5pct / 133,45 USD

Akcie Vistry srazily k ročnímu minimu obavy, že sázka na energetický hlad umělé inteligence nemusí vyjít podle představ. Hlavní sázkou amerického producenta elektrické energie je totiž Texas a tam překvapivá vítězka souboje o pozici guvernéra, demokratka Gina Hinojosa, ve volební kampani slibovala pozastavení výstavby nových center. To jde přímo proti sázce Vistry na očekávání prudkého růstu spotřeby právě ze strany datových center. S výsledky midterms tak přišla obří nejistota, kdy trh začal ve velkém přeceňovat budoucí poptávku po elektřině. Nervozitu přitom už předtím živily slabší ceny elektřiny v Texasu, neuspokojivé výsledky druhého čtvrtletí Vistry a postupné snižování cílových cen analytiků. Riziko se týká hlavně vzdálenějších let: velkou část produkce pro nejbližší období má Vistra cenově zajištěnou. Tlak na akcie v posledních dnech navíc zmírnily reportované výsledky, které oznámily prudce rostoucí EBITDu i letošní výhled. Hlavní nejistota tak zůstává v otázce, kolik budoucího růstu datových center se skutečně uskuteční.

Coinbase (COIN] -55,2pct/136,27 USD

Nedaří se kryptu, nedaří se kryptoburzám. Akcie Coinbase jsou poblíž 52w minim, protože slabší kryptoměnový trh zasahuje hlavní zdroj výdělků: poplatky z obchodování. Ve třetím čtvrtletí transakční výnosy meziročně klesly o 44 procent na 590 milionů dolarů a ač se burza může chlubit ziskem tržního podílu, nižší aktivitu svých zákazníků tímto růstem vyrovnat nedokázala. Náladě v kryptosektoru zároveň neprospěl ani rekordní hack u konkurenta Binance, při kterém zmizely kryptoměny v celkové hodnotě 6,3 miliardy dolarů. Sentiment v posledních dnech zhoršuje opakovaný pokles cen bitcoinu a obavy ze slabých obchodních výnosů v závěru roku. Morgan Stanley už proto snížila doporučení i cílovou cenu na 120 dolarů, když zároveň vypíchla dosavadní neúspěch snah Coinbase skrze předplatné, stablecoin USDC nebo predikční trhy příjmy významněji diverzifikovat a alespoň částečně oslabit závislost na kryptoměnovém cyklu.

Alnylam Pharmaceuticals (ALNY) -66,5pct / 159,85 USD

Klíčový lék Amvuttra neplní očekávání trhu a nezískává pacienty tak rychle, jak se původně předpokládalo. Rozšířený obchodní tým sice oslovuje více lékařů, jejich zájem o použití přípravku proti TTR amyloidóze, onemocnění, při němž se v orgánech ukládají bílkoviny, se ale pomaleji mění v zahájenou léčbu. Firma proto očekává letošní tržby z přípravků Amvuttra a Onpattro u spodní hranice původního výhledu 4,2 až 4,5 miliardy dolarů. Ve stejné době navíc přibyly obavy z úhrad: UnitedHealth od 1. října zpřísnil pravidla pro první linii léčby Amvuttrou v Medicare Advantage a hrozí i změny v úhradách léků od roku 2027. Navíc došlo k mírnému posunu pipeline katalyzátorů u programů v oblasti krvácivých onemocnění a obezity. Stifel akcii snížil na Hold a cíl z 318 na 225 USD. Investoři tak podle všeho obecně nepochybují o schopnosti firmy růst, ale spíš o tempu a ziskovosti v prostředí tlaku na úhrady.