Sektor kvantových počítačů: vysoké valuace a očekávání

Akcie kvantové čtyřky zažívaly závěrem loňského roku euforii, když se obchodovaly za tisíce násobky vůči svým tržbám. Tržní kapitalizace těchto firem byla v miliardách dolarů, a to i přesto, že některé reportovaly statisíce v tržbách a vykazovaly vysoce zápornou provozní marži. V článku věnovaném kvantové čtyřce jsme zmínili, že sentiment trhu u těchto společností převážil nad racionalitou investorů. Od doby psaní zmíněného článku uplynulo přibližně půl roku, mezitím akcie kvantové čtyřky odepsaly i více než půlku své tržní kapitalizace. 

Za značným poklesem ceny akcií kvantových firem Rigetti, Quantum Computing, IonQ a D-Wave stojí mnoho faktorů, z nichž nejhlavnější je výběr zisků. Při svých vrcholech musel investor zaplatit za akcie společnosti Quantum Computing 11 911 dolarů za 1 dolar tržeb. Pro mnoho investorů byl tento bod místem odprodeje pozice a realizace zisků. Přestože firmy z kvantové čtyřky hlásily technologické úspěchy, tržby jsou stále v nízkých milionech až statisících dolarech a vykazují spíše klesající trend, což investory v průběhu poklesu cen akcií mohlo vést k odprodeji pozicí. Opět je tedy otázkou, kdy dojde ke slibované komercializaci, respektive zda-li. Do té doby nelze z hlediska tržeb očekávat průlomové růsty. 

Ve dříve zveřejněném článku jsme rozebírali i další varovné znamení, a to bylo ředění akcionářů. Firmy z kvantové čtyřky vykazují čistou ztrátu. I v rámci provozního cash flow vykazují záporné hodnoty. Ztráty něčím musí pokrýt, a pro většinu z nich je nejjednodušší metodou právě vydání nových akcií, čímž ale ředí stávající akcionáře. Například u společnosti Rigetti je meziroční růst u vydání nových akcií vysoký, v roce 2025 získala firma vydáním nových akcií o 85 % více kapitálu než v roce 2024. U společnosti IonQ tento růst přesáhl 7 980 %. 

Přestože ceny akcií kvantové čtyřky klesly z původních hodnot i o více než 50 %, svoji hodnotu si udržují primárně kvůli perspektivě a budoucnosti, kterou investorům slibují. IonQ počátkem letošního roku oznámilo akvizici čipového výrobce Skywater Technology, čímž se stala jedinou vertikálně integrovanou kvantovou společností. Rigetti se naopak zaměřilo na stabilitu a expanzi, jejich systém Cepheus-1-108Q je nyní plně dostupný přes cloud. Dále oznámili investici 100 milionů USD do britského centra a získali velkou zakázku (8,4 mil. USD) od indické vlády na dodávku 108qubitového počítače. D-Wave koupilo firmu Quantum Circuits a oznámilo, že v roce 2026 uvede svůj první „univerzální“ kvantový počítač (gate-model), stejný typ, jaký staví Google nebo IBM.