Flash Crash z roku 2010

Krach na burze a náhlý výrazný pokles burzovního indexu. Na jedné straně mraky nakupených prodejních objednávek, nákupních příkazů se nedostává. Nemalé sumy peněz odplývají z trhu. Nikoli nadarmo se říká, že „býk chodí po schodech, a medvěd skáče z okna“.

Novodobě může jít o krach bleskový, tzv. flash crash událost. Doba přeskupování dílčích pozic se počítá ve zlomcích sekundy, kurz bleskově propadá, ale kurzové ztráty jsou nakonec okamžitě smazány. Jakoby medvěd vyskočil z okna, ale díky dobrému dopadu a trampolíně se zdárně odrazil zpět.

Efekt horké brambory

Pokroky informačních a komunikačních technologií umožnily značné posuny v elektronickém a zejména algoritmickém obchodování. Rychlost obchodování vzro-stla, množství pojmů spjatých s vysokofrekvenčním obchodováním (high frequency trading, HFT) se značně zvýšilo. HFT mělo na trhy přinést větší likviditu a efektivitu.

Byly vyslovovány hypotézy o tom, kterak rychlejší zpracovávání informací povede k přesnějším cenám a snížení spreadu mezi nabídkou a poptávkou. Realita ale tak optimistická není. Nastávají situace, kdy se likvidity nedostává. Dochází k výkyvům, aniž by působily relevantní události.

Síla oněch výkyvů může být zarážející, kupříkladu v roce 2010 v průběhu květnového flash crash se zdálo, že akcie Procter & Gamble na elektronicky obchodované burze NASDAQ klesly téměř o 37 %, aby se během několika minut odrazily zpět na původní úrovně. Podobně velké propady tehdy ukázaly i kurzy jiných významných společností. V realitě šlo o „zahlcení“, kdy na pozadí událostí stojí nastavení či design trhů, tedy to, jak jsou objednávky zveřejňovány, jak čekají na protistranu, jak je zajišťována likvidita atd.

Blesková havárie představuje nebezpečí pro obchodníky na špatné straně trhu. Nízkofrekvenční obchodník (LFT) je v principu vystaven riziku vyplývajícímu z držených pozic a z informací. Lze to přirovnat k jízdě ve tmě, obchodování bez znalosti kurzů. Tváří v tvář takové nejistotě účastníci pozastavují obchodování. K rovnováze přispívající síla „dlou-hodobých“ investorů v daném časovém rámci chybí.

Tok objednávek a likvidity prostě může být narušen, trh se posunuje mimo zájem poptávajících, nákupních objednávek se nedostává. Podaný příkaz může v situaci vyčerpané likvidity v automatizovaném systému hledat další dostupnou likviditu, výsledkem může být absurdní nabídková cena. Jde o rychlost, umožňující vyhledávat arbitrážní příležitosti, ve zlomcích sekund realizovat zisky i při malých kurzových pohybech.

Hovořit lze o HFT strategii statistické arbitráže, používání obchodních algoritmů pro detekci a využití cenových anomálií mezi akciemi nebo trhy. Protože tyto anomálie mají tendenci být rychle eliminovány, musí být HFT algoritmy vysoce adaptabilní a držet krok s vývojem nových algoritmů.