Čínský akciový trh. Past na investory, nebo konečně opět příležitost?

Nad čínskými aktivy se dnes vznáší hustý mrak otázek plný pesimismu. Geopolitický rozměr, politika vlády jedné strany, krize na trhu nemovitostí a nejeden problém týkající se zadlužení. Kromě reformních výzev a stárnoucí populace nepřeje čínskému akciovému trhu sentiment a únik kapitálu.

Výkonností čínských aktiv byl silně ovlivněn i benchmark pro investory na rozvíjejících se trzích – například akciový index MSCI Emerging Markets. Každý dolar nebo euro zde pasivně alokované a spravované má nepřehlédnutelnou část zainvestovanou v Číně, která celkovou výkonnost sráží. Existují ale i alternativy, jako je MSCI Emerging Markets ex China Index, umožňující vyloučit expozici vůči čínským akciím. Rostoucí zájem o tyto instrumenty odráží celkové dění a možná je odrazem situace, kdy býti býkem v Číně se nenosí.

Levná Čína

V roce 2022 zazněla nejedna úvaha, že investoři by se čínských aktiv neměli vzdávat ani při problémech, jako jsou pandemie nebo regulační zásahy, které mohou trhy krátkodobě zneklidnit. Přesto nastoupil útěk a s ním spjatý pokles cen souvisejících aktiv a testování nových minim. Cosi takového může být příležitost, anebo také hodnotová past.

Nejedno pojednání se pak v loňském roce zabývalo obavami, že Čína může být neinvestovatelná. To samo o sobě přispělo k odlivu zájmu a investic. To, že investoři v obavách o výkonnost své investice stáhnou a minimalizují, se nutně odráží v ocenění dotčených aktiv. Investoři, kteří vložili peníze do čínských aktiv, mohou sčítat ztráty. I přes tento pokles existuje pokušení nakupovat v naději na odraz.

Když mnoho mezinárodních investorů Čínu opouští, podmínky se mohou jevit jako příznivé pro ty, kteří jsou ochotni se angažovat. Ocenění akcií v Číně je relativně atraktivní, tj. levné ve srovnání s historií i jinými trhy. Hodnotoví investoři mohou najít v Číně zajímavé příležitosti, pokud se důkladně věnují analýze a identifikují skutečnou hodnotu, zejména pokud nežádají zbytnělý bezpečnostní polštář a rizikovou přirážku. Najdou se ale i správci aktiv a poradci, kteří Čínu rezolutně odmítají a z portfolia vylučují – v zemi, kde rozhoduje vláda jedné strany a ideologie může ze dne na den leccos změnit, je kapitál investorů v principu ohrožení.