Apple slaví pět bilionů dolarů, investoři i v nejistotě sázejí na drahou stálici

Pět bilionů dolarů jako odměna za opatrnost. Apple ve středu poprvé zakončil burzovní den nad touto hranicí a stal se teprve druhou společností, které se to podařilo. Po boku Nvidie uzavřel s tržní kapitalizací 5,005 bilionu dolarů. Během obchodování už Metu překonal šestkrát, tentokrát však rekord vydržel až do závěru. Akcie zároveň dosáhly historického maxima. 

V prostředí nákladného závodu o umělou inteligenci a prudkého zdražování součástek působí rekord jako paradox. Apple totiž není lídrem AI a jeho tržby rostou dokonce pomaleji než průměr indexu S&P 500. Přesto se jeho akcie obchodují s prémií vůči širšímu trhu. Podle analytiků investoři platí za bezpečí a předvídatelnost podnikání. Technologická firma tak paradoxně těží z toho, že se do nákladné technologické revoluce nevrhla po hlavě.

Pokoření dalšího historického milníku se navíc pro Apple odehrálo v den, kdy americké akcie zažily krvavou lázeň a kdy investoři, v důsledku zveřejnění dat o inflaci a obav z dalšího zvýšení sazeb Fedu, byli silně na prodejní straně. Dražší financování totiž ohrožuje rozsáhlé investice do AI infrastruktury a zvyšuje nervozitu kolem zadlužení jejích provozovatelů, takže pod prodejním tlakem se ocitly hlavně technologické a čipové akcie a index Nasdaq ve středu ztratil téměř dvě procenta. 

Aktuální nervozitu přitom živí především otázka, zda jsou očekávané výnosy z AI schopny ospravedlnit obří výdaje i při předpokládaných vyšších úrocích. Jako kontrariánskou otázku pak v daném kontextu nadnesl článek webu Motley Fool, který spekuloval, jestli Apple může ve střednědobém horizontu sebrat Nvidii pozici nejhodnotnější firmy současnosti. Podle Motley Fool je to spíš nepravděpodobné. Zároveň tento závod ale poukazuje na silnou pozici Applu v nervózních časech.

Apple v AI závodě opravdu ztrácí. Ale zatímco jeho konkurenti utrácejí obrovské částky za datová centra, Apple se stále pevně drží výroby zařízení a prodeje služeb s vysokými maržemi. Omezené kapitálové výdaje byly jedním z pilířů úspěchu Tima Cooka: podporovaly výnosy pro akcionáře a snižovaly podnikatelská rizika. V době AI výstavby tento rozdíl vystupuje zvlášť výrazně. 

Cookovi se tak v podstatě podařilo prosadit narativ, že firma nemusí být první ve všem, aby ji investoři ocenili jako jednu z nejhodnotnějších na světě. Včerejší rekord navíc symbolicky uzavírá Cookovu éru, když hodnota firmy během patnácti let Cookova panování (které skončilo posledního dne srpna, vzrostla třináctkrát. Roční počet prodaných iPhonů se téměř zčtyřnásobil a tržby vysoce ziskových služeb se zvýšily z deseti na více než sto miliard dolarů. Apple Watch a AirPods dnes společně přinášejí přes třicet miliard dolarů ročně. 

Technologicky zaměřený Apple navíc celkem utratil bilion dolarů na zpětné odkupy akcií a výplatu dividend. A investorům se tento přístup zjevně zamlouvá. Nový generální ředitel John Ternus proto nepřebírá jen mimořádně výdělečný podnik. Přebírá také důvěru, kterou bude obtížné znovu potvrzovat. Rekordní ocenění odráží úspěchy minulosti, ale současně zvyšuje nároky na budoucnost. Tam se objevují pozitiva i rizika. 

Na plusové straně se trh aktuálně v podstatě shoduje, že firma má věrnou zákaznickou bázi, která dokáže vstřebat vyšší ceny nových i starších modelů. Problémem je narušování dodavatelského řetězce, kde poptávka datových center po paměťových čipech způsobuje nedostatek a prudký růst cen. Jako větší riziko nicméně analytici vnímají fakt, že se Applu nepodařilo vyvinout vlastní špičkový AI model a Siri za konkurencí výrazně zaostává. Její přepracovaná verze má sice výhodu přímého zabudování do iPhonu, v jiných důležitých ohledech však stále ztrácí a noví AI agenti ukazují, jak rychle se konkurence posouvá.

Ohrožením pro současnou jízdu Applu ale nejsou jen funkčnější chatboti. Podle kuloárních zpráv a spekulací třeba OpenAI připravuje nová AI zařízení a pro naplnění této strategie už přetáhla stovky zaměstnanců Applu. Firma ji sice už v červenci zažalovala kvůli údajnému odcizení obchodních tajemství a rozjela právní bitvu, tyto kroky nicméně potvrzují, že určité obavy ze změněného statu quo v Cupertinu existují. Hlavní boj nově nastoupivšího Johna Ternuse tak zřejmě proběhne na poli AI. Rekord potvrzuje důvěru v dosavadní model Applu. Zároveň ale nezaručuje, že firma udrží své postavení i ve chvíli, kdy soupeři nabídnou nové způsoby, jak lidé používají technologie. V tuto chvíli se Apple a především jeho akcionáři nicméně mohou těšit z pokoření pětibilionové valuace.