Anthropic se blíží burze: Prudký růst tržeb, obří ztráty i vážná hrozba pro lidstvo

Anthropic v roce 2025 utržil téměř 4,6 miliardy dolarů, dvanáctkrát více než o rok dříve. Provozní náklady vedle toho nicméně dosáhly bezmála 13 miliard a provozní ztráta tak přesáhla osm miliard dolarů. Důvěrný prospekt k chystanému IPO, do kterého nahlédla média, tak vedle mimořádného růstu odhaluje i cenu za vývoj a provoz špičkových modelů umělé inteligence. Čistá ztráta podle účetních pravidel GAAP dosáhla hodnoty 41,97 miliardy dolarů proti 8,31 miliardám v roce 2024. Tento údaj však nelze zaměňovat s provozní ztrátou: více než tři čtvrtiny této sumy představovala účetní položka související s růstem odhadované hodnoty finančních nástrojů, které se mohou přeměnit na akcie firmy. Na výpočetní kapacitu a infrastrukturu společnost loni vydala 7,33 miliardy dolarů, trojnásobek předchozího roku a více než polovinu provozních nákladů.

A letošní čísla ukazují růst příjmové strany rozvahy. Jen ve druhém čtvrtletí tržby Anthropicu činily 11,5 miliardy dolarů, násobně výrazně více než za celý loňský rok. Podle Financial Times má firma zároveň nakročeno ke druhému čtvrtletí v řadě s upraveným provozním ziskem. Na konci loňského roku zároveň  držela přes dvacet miliard dolarů v hotovosti, peněžních ekvivalentech a krátkodobých investicích. Na druhou stranu pro nastávající roky počítá se závazky na cloud, výpočetní kapacitu a infrastrukturu v celkové hodnotě 518 miliard dolarů.

Valuace na dva biliony? S naším růstem žádný problém, míní AI hegemon

Právě strmé tempo expanze má ospravedlnit ambici Anthropicu vstoupit na Nasdaq při ambiciozním poptávaném ocenění přes dva biliony dolarů. To by bylo více než dvojnásobné proti květnovému investičnímu kolu (které Anthropicu přiřklo hodnotu 965 miliard) a překonalo by tak třeba červnový burzovní debut SpaceX s hodnotou přibližně 1,78 bilionu dolarů. Uvedení na Nasdaq se stále očekává letos na podzim, oficiální prospekt ale zatím nebyl zveřejněn. Chystané IPO vedou banky Morgan Stanley, Goldman Sachs a JPMorgan.

„Zvětšovat velký podnik může být obtížné, ale údaj z prospektu, podle kterého tržby v roce 2025 vzrostly dvanáctkrát, je skutečně pozoruhodný,“

 okomentoval zveřejněné informace pro agenturu Reuters Michael Field, hlavní akciový stratég Morningstar. 

Z jeho perspektivy jsou pak současné ztráty problémem, zejména vzhledem k jejich velikosti vůči současným příjmům, investory však podle něj nejspíš neodradí. Příběh vysokých výdajů totiž trh už delší dobu vstřebává. Plánovaný objem utrácení má přitom přesah i mimo samotný Anthropic. Kathleen Brooks z XTB jej pro stejný zdroj označuje za dobrou zprávu pro výrobce polovodičů a dodavatele AI infrastruktury, protože naznačuje pokračování investičního cyklu. Samotné ocenění Anthropicu nicméně podle Brooks ovšem stojí na optimismu ohledně budoucích příjmů.

Odvrácená strana dvou miliard: Závislost na partnerech i obavy o lidstvo

Co analytiky na zveřejněném/uniklém prospektu překvapilo negativně, je závislost firmy na velkých partnerech. Jen přes cloudy Amazonu a Googlu totiž loni prošloa téměř polovinia tržeb (47 procent tedy 2,16 miliardy dolarů) oproti pouhým 11 procentům o dva roky dříve. Za distribuci jim Anthropic zaplatil zhruba 351 milionů dolarů. Jak Amazon tak Google zároveň do Anthropicu výrazně investovaly. Tito velcí klienti nicméně nemají dlouhodobé smlouvy a mohou své výdaje omezit či ukončit.

A celou téměř třetinu, 80 z 261 stran dokumentu, nakonec zabírají varování před riziky, která Anthropic vidí. Vedle obchodních hrozeb přitom firma explicitně varuje před těmi „existenčními pro lidstvo“. Pokročilé modely mohou manipulovat, vydírat a chovat se nepředvídatelně; v kontrolovaných testech už vykazovaly pokusy bránit se vypnutí či manipulovat informacemi. Šéf Dario Amodei vyzývá ke zpomalení vývoje a posílení bezpečnostních opatření. Jeho návrhy podpořili také Sam Altman a Elon Musk. Před investory tak stojí úkol ocenit technologii, před jejímiž možnostmi varuje i vlastní vedení.