Výprodej nebo padající nůž? Pět akcií z S&P 500 na ročních minimech

Fidelity National Financial (ticker: FNF) 52w změna:  -28,5 pct /aktuální cena: 39,08 USD

Proti členovi Fortune 500 v posledních měsících hrají obavy ze situace na americkém realitním trhu. Vysoké úrokové sazby hypoték totiž omezují dostupnost bydlení a odrazují Američany od prodejů, protože by levné úvěry museli následně nahradit dražšími. Nízký počet transakcí pak brzdí poptávku po pojištění vlastnických práv a souvisejících službách, na nichž stojí podnikání Fidelity. Slabost je patrná též u refinancování hypoték, kdy počet nových objednávek za srpen meziročně klesl o pět procent. Investoři zároveň mají obavy o udržitelnost stávající výše marže, kdy samotné vedení FNF očekává jejich snížení. Nábor zaměstnanců a menší akvizice totiž zvyšují náklady dříve, než přinesou odpovídající tržby. Nižší příspěvek k zisku dodá – v důsledku prodeje části podílu – i pojišťovací divize F&G. Propad důvěry burzy tak odráží hlavně nejistotu ohledně amerického trhu s nemovitostmi a na něj navázaný růst a ziskovost FNF, jakkoliv poslední kvartální výsledky vykázaly pozitivní trendy v samotném hospodaření firmy.

Otis Worldwide (ticker: OTIS) 52w změna: -26,5 pct/aktuální cena: 66,45 USD

Americký výrobce výtahů, eskalátorů nebo pohyblivých chodníků doplácí na útlum čínského stavebnictví v důsledku otřesů na místním trhu nemovitostí spojeného s rostoucími náklady. Firma v důsledku těchto faktorů již opakovaně snižovala výhledy zisků a aktuálně není obrat na dohled. Útlum výstavby v Číně totiž omezuje poptávku po jejích produktech. Celosvětové objednávky nových zařízení se tak snížily o pět procent a firmě současně rostou mzdové náklady a výdaje na zlepšování servisních služeb. Ty se zároveň managementu zatím nepodařilo plně vyrovnat zdražováním a vyšší produktivitou. Pokles ceny akcií tak z velké části odráží pochybnosti, zda růst servisních a modernizačních zakázek dokáže dostatečně rychle vyvážit slabý prodej nových zařízení a obnovit tak růst ziskovosti. Opravy a modernizace starších výtahů přitom přinášejí další práci, její zajištění však vyžaduje více zaměstnanců a investic. Přínosy těchto výdajů se dostaví postupně, zatímco náklady firma nese už nyní. Opakované zhoršování výhledu navíc oslabuje důvěru, že vedení dokáže další vývoj hospodaření spolehlivě odhadnout.

Las Vegas Sands (ticker: LVS) 52w změna: -29,9 pct/aktuální cena: 36,31 USD

Skupina zesnulého magnáta Sheldona Adelsona čelí stejným problémům jako její domovské Las Vegas (firma všechny místní aktivity v minulosti prodala). Kasínový trh na Dálném východě především v Macau (firma vedle toho má i resort Marina Bay Sands v Singapuru) totiž neoživuje tak rychle, jak by trh předpokládal a firma nedoručuje výsledky. Výsledky podle analytiků poškodilo mistrovství světa ve fotbale, které část významných zákazníků nasměrovalo jinam, respektive odvedlo od návštěv resortů. Další pochybnosti přinesly údaje za celý trh v Macau: zářijové příjmy z hazardu meziročně klesly o 1,2 procenta a zaostaly za očekáváním, a to i přestože srovnávací základnu předchozího roku snížilo uzavření kasin při tajfunu. A konečně investory znepokojuje i cena, kterou Sands platí za získávání zákazníků. Více zaměstnanců, delší provoz hracích stolů a zkvalitňování služeb totiž navyšují výdaje, zatímco návratnost těchto kroků se v důsledku stagnujícího trhu v Macau spíše vzdaluje. A ani dobré výsledky singapurského resortu tyto problémy v bývalé portugalské enklávě na Dálném východě nedokáží vybalancovat. Klíčovou obavou zůstává, zda jde pouze o přechodné výkyvy, nebo zda bude přilákání hostů a obnova ziskovosti vyžadovat více času a peněz, než investoři původně předpokládali.

General Mills (ticker: GIS) 52w změna: -36,8 pct/aktuální cena: 32,18 USD

Snížená poptávka po prémiových potravinách a rostoucí obavy, že se zákazníci k tomuto typu zboží jen tak nevrátí, stojí za propadem akcií potravinářského kolosu, pod který spadají značky od cereálií Cheerios přes zmrzlinu Häagen-Dazs až po prémiová krmiva pro domácí mazlíčky Blue Buffalo. Američtí spotřebitelé si v důsledku dražší ropy a s ní spojeným inflačním očekáváním hlídají výdaje, což firmu nutí snižovat ceny řady výrobků, aby je přilákala zpět. Což na druhé straně omezuje prostor pro vyrovnání rostoucích nákladů na suroviny a výrobu. Globální tržby tak v posledním finančním kvartále stagnovaly, v klíčovém severoamerickém retailu klesly o tři procenta. Vedení General Mills zároveň dalo najevo, že předpokládá další pokles provozního zisku. Úspory realizované vedením navíc v tuto chvíli zatím slouží hlavně k pokrytí dražších vstupů a investic do značek a nemůžou balancovat nižší poptávku. Firma se taktéž snaží adaptovat nabídku aktuálnímu trendu zájmu o zdravější výrobky, například s vyšším obsahem bílkovin a vlákniny. Nové produkty a intenzivnější marketing vyžadují peníze, ale jejich úspěch není jistý. Investoři tak řeší, zda cenové ústupky a obměna nabídky skutečně obnoví poptávku, nebo jen prodlouží období nižší ziskovosti.

First Solar (ticker: FSLR) 52w změna: -21,2 pct /aktuální cena: 179,80 USD

Prezidentem Trumpem vyvolaná a pokračující nejistota kolem americké podpory solární energetiky a obavy, zda se nasmlouvané zakázky skutečně promění v dodávky, jsou hlavní příčinou aktuálně negativního vnímání First Solar a vlastně celého byznysu solární energetiky. Změny daňových pobídek, dovozních cel a povolování elektráren totiž komplikují zákazníkům plánování a mohou vést k odkladům či rušení projektů. Vyšší úrokové sazby zdražují výstavbu solárních parků, která vyžaduje značné počáteční investice. Investoři tak vedle tempa získávání nových kontraktů stále více analyzují spolehlivost těch stávajících a třeba analytici Baird kvůli zhoršené předvídatelnosti snížili akciím FSLR výhled. Další negativní ingredienci do současného mixu přidala v září stáhnutá patentová stížnost u americké obchodní komise, kdy firma sice pokračuje v soudních sporech proti konkurentům, změna postupu však vyvolala otázky, kdy a nakolik jí ochrana patentů přinese obchodní výhodu. Celní nejistota zároveň komplikuje využití továren v Malajsii a Vietnamu. Pokles tak odráží hlavně pochybnosti o budoucím odbytu a využití rozšiřovaných kapacit v prostředí, kde ekonomiku solárních projektů výrazně ovlivňují politická rozhodnutí a cena financování.