AI bublina ve svěráku: Trhy hledají důkaz, zda nezačíná velké vystřízlivění

Čtyřiadvacet letošních zavíracích rekordů na Nasdaqu, obří IPO SpaceX, bilionová jízda Nvidie a spol. Finanční trhy dál (na palubě) slaví rekordy, (v podpalubí) kolem umělé inteligence ale roste počet otazníků. Nová maxima Indexů S&P 500 a Nasdaq Composite přichází v momentu, kdy se výnosy amerických státních dluhopisů drží poblíž dvacetiletých vrcholů. A na stranu tradičních věštců apokalypsy, jako je třeba shortující Michael Burry, se řadí stále více opor Wall Streetu. I třeba legendární Ray Dalio už otevřeně mluví o AI bublině, varuje před sázkami na technologie financované dluhem a nabízí své varianty prasknutí-bublině-odolného portfolia.

Hlavním spouštěčem nervozity – vedle zmíněných globálně rostoucích úroků na státních dluhopisech – jsou zmatečné signály z burzy. Startupoví tahouni AI boomu odkládají vstup na burzu, menší hráči je následují. Kolosy jako Nvidia, Microsoft nebo Meta sice posilují, jejich P/E ratio (vyjadřující poměr ceny akcie ke schopnosti firmy generovat zisk) se drží na relativně nízkých úrovních, naznačujících skrytou nervozitu trhu. Kam se v sektoru investor podívá je patrná obří spotřeba hotovosti, potřeba dalšího kapitálu a – v případě rozvíjejích se firem – absence viditelných zisků podle běžných měřítek. V praktických otázkách pak je nejistá dostupnost elektřiny, nasmlouvaná datacentra nebo dostatek platících zákazníků.

Signály, že bublina ztrácí pevnost? Třeba takzvaný funding gap

Praskající AI bublinu podle expertů v budoucnu eventuálně nutně nemusí prozradit technologický problém nebo klesající zájem zákazníků. Takový signál by samozřejmě vypovídal o mnohém, subtilnějším varováním zároveň může být třeba jen okamžik, kdy firmy přestanou získávat nové peníze. Investiční boom totiž potřebuje nepřetržitý přísun kapitálu. Jakmile se možnosti financování uzavírají, expanze ztrácí rychle na síle. Další ze signálů, který odborníci doporučují sledovat, je objem výskytu výrazu „funding gap,“ neboli mezery ve financování. Ten označuje situaci, kdy firma není soběstačná, potřebuje peníze od investorů, ale už je nedokáže získat. Druhým zajímavým ukazatelem může být tzv. burn rate: tempo, jakým ztrátová firma spotřebovává hotovost. Z něj lze odvodit, kolik času jí zbývá, než peníze dojdou.