Warren Buffett sestupuje z trůnu: jaké jsou plány s Berkshire Hathaway?

Posledním prosincovým dnem Warren Buffett ukončil své „angažmá“ jako generální ředitel jedné z nejznámějších společností na světě, Berkshire Hathaway. Od roku 1965 přinesla společnost Berkshire Hathaway zhodnocení 6 100 000 procent, což je výrazně více než benchmark v podobě S&P 500 TR (včetně dividend), který si za stejné období připsal pouhých 46 000 procent.

Buffettův dlouhodobě avizovaný nástupce, Greg Abel, převzal začátkem letošního roku otěže a investoři jsou zvědaví, kam zavede Berkshire Hathaway. Abel se připojil k Berkshire v roce 2000, od roku 2018 působí jako místopředseda představenstva zodpovědný za řízení nepojistných aktivit skupiny. Buffett je známý tím, že se příliš neangažuje v řízení společností v rámci holdingu. Právě v této oblasti Abel vynikl a typicky řešil problémy, které Buffettovi nic neříkaly.

Přestože Abel neplánuje výrazné změny, odborníci se shodují na jedné věci, problém v podobě 350 miliard dolarů v hotovosti na rozvaze pravděpodobně zůstane nevyřešený. Teoreticky do doby, dokud bude mít Buffett vliv v Berkshire. Pro společnost však bude velmi obtížné v následujících letech splňovat stejnou filozofii, kterou měl Buffett, zvláště v době rychlých zisků a absence jakéhokoliv čekaní na příležitosti ze stran investorů.  

Nadcházející plány s Berkshire Hathaway: jaké jsou klíčové změny?

Greg Abel bude dohlížet na klíčové segmenty, jako jsou železnice, energetika a výroba. V budoucnu by mohl dohlížet i na akciové portfolio celé společnosti. Ajit Jain i nadále zůstává ve funkci místopředsedy a má na starosti veškeré pojišťovací aktivity společnosti. Současný ředitel divize NetJets Adam Johnson nově dostal na starost oblast spotřebního zboží, služeb a maloobchodu, kterou dříve spravoval Abel.

Zatím není zcela jasné, kdo přesně nahradí Buffetta v přímé správě akciového portfolia, které má hodnotu přes 283 miliard dolarů, včetně obřích podílů v Apple či American Express. Původně se počítalo s dvojicí Combs a Weschler, ale situace se zkomplikovala, protože Combs odešel do JPMorgan Chase a Weschler pravděpodobně portfolio nepřevezme. Je důležité upozornit i na skutečnost, jak vlastně fungují všechny společnosti v rámci celého holdingu. Berkshire je, a to i přes svou velikost, výrazně decentralizovaná. Jednotlivé společnosti a jejich ředitelé mají výraznou autonomii.

Na Abela navíc začíná být vyvíjen tlak v podobě výplaty dividend. Berkshire dlouhodobě uznávala pravidlo reinvestice zisků zpět do podniku. Ale s rostoucím hotovostním polštářem na rozvaze je možné, že investoři budou mít na toto pravidlo jiný názor, popřípadě budou vyžadovat alespoň odkupy akcií. Do současnosti odkupy probíhaly jen tehdy, kdy Buffett uznal, že jsou akcie levné. Poslední odkup proběhl v roce 2024.

Přestože většina podniků v rámci Berkshire funguje téměř samostatně a je spravována velmi dobře, manažeři jsou již dávno v důchodovém věku. Na vysokých pozicích byli kvůli dobré spolupráci s Buffettem. Po jeho odchodu se tak spekuluje, zdali nedojde i k obměně managementu v těchto podnicích.

V neposlední řadě se budoucnost Berkshire odvíjí od její schopnosti reagovat na změny v ekonomice a technologickém vývoji. Buffett byl znám svým hodnotovým investováním a nákupem podhodnocených firem s velkou konkurenční výhodou (moat). Dokážou jeho následovníci reagovat podobně jako on?