Akciové trhy na přelomu roku: Santa Claus Rally versus daňové výprodeje

Santa Claus Rally označuje fenomén, kdy akciové trhy v posledních pěti dnech prosince a prvních dvou dnech ledna vykazují tendenci k růstu. Historická data z amerického trhu ukazují, že průměrný růst S&P 500 v tomto období dosahuje přibližně 1–2 % ročně. Pro investora to může působit jako relativně malý výnos, ale je důležité chápat mechanismy, které tento jev způsobují.

Psychologie hraje v tomto procesu klíčovou roli. Konec roku je tradičně spojován s optimismem, a to nejen individuálních investorů, ale i institucionálních hráčů. Fondy a penzijní plány často dokončují alokace portfolií, uzavírají pozice a optimalizují složení investic podle strategie na nový rok. Tento rebalancing vytváří dodatečný nákupní tlak, který zvyšuje ceny likvidních aktiv. Dalším faktorem je nízká likvidita – prosinec bývá měsícem, kdy obchodní objemy klesají, a i menší nákupní tlak může způsobit citelné posuny cen.

Z investičního pohledu je tedy Santa Claus Rally zajímavá nejen jako krátkodobá příležitost, ale i jako indikátor sentimentu. Pokud například velké indexové fondy nakupují ve stejnou dobu, může to znamenat, že trh očekává pozitivní výhled pro rok následující, což je signál pro strategické pozicování portfolia.

Tax-loss selling – fundamentální tlak na ceny

Na opačné straně spektra působí tax-loss selling, což je proces realizace ztrátových pozic z daňových důvodů. Tento fenomén je výrazný zejména v posledních dvou týdnech prosince, kdy investoři prodávají akcie s cílem snížit daňový základ kapitálových výnosů.

Efekt tohoto prodeje se projevuje především u volatilních nebo ztrátových titulů. Například technologické firmy, které během roku klesly o 15–20 %, mohou zaznamenat výraznější výprodeje, protože daňový benefit z realizace ztrát je pro investory významný. Tyto výprodeje mohou způsobit dočasný pokles cen a zvýšenou volatilitu, zejména u menších a středně velkých společností, kde nižší likvidita znamená větší citlivost na objemy obchodů.

Investičně je tato situace paradoxně příležitostí. Zatímco krátkodobě mohou ceny klesnout, kvalitní akcie s fundamentálně silným profilem se často zotaví s nástupem ledna, kdy Santa Claus Rally vytváří dodatečný růstový efekt. Zkušený investor tak může využít kombinace daňového výprodeje a následného sezónního růstu ke strategickému navýšení pozic s relativně nízkým rizikem.

Interakce obou efektů a volatilita trhu

Jedním z klíčových faktorů přelomu roku je, že Santa Claus Rally a tax-loss selling často působí současně, což vede k zajímavé dynamice cen. Na trhu tak vzniká kontrastní obraz: zatímco větší a likvidní akcie rostou díky nákupnímu tlaku fondů a sentimentu, menší a volatilnější tituly mohou být krátkodobě stlačeny výprodejem z daňových důvodů.

Historická data potvrzují tuto dynamiku. Analýza 50 let vývoje S&P 500 ukazuje, že většina růstu během Santa Claus Rally je koncentrována do blue-chip akcií a likvidních sektorů, zatímco menší firmy vykazují výraznější výkyvy. Pro investory je důležité sledovat tyto rozdíly, aby portfolio nebylo vystaveno neúměrnému krátkodobému riziku a zároveň mohlo využít růstové příležitosti. Investiční strategie na přelomu roku se musí opírat o pochopení obou efektů a jejich časování: